巨化股份（600160.SH）2026年半年报点评：制冷剂延续合理上升态势，甘肃巨化完成项目中交

巨化股份2026年上半年业绩稳健，制冷剂价格中枢合理上升推动利润增长。公司作为国内氟化工龙头企业，制冷剂生产配额全球领先，长期看好其产业布局优化和产业链协同效率提升带来的成长性。营收133.40亿元（同比+0.07%），归母净利润26.50亿元（同比+29.23%），扣非归母净利润26.27亿元（同比+29.68%）。毛利率34.03%（同比+5.31pct）。制冷剂营收占比71.01亿元，均价同比+15.62%，贡献增利9.17亿元。

氟化工赛道中，制冷剂价格延续合理上升态势，主要受供需格局影响。R410a、R32、R134a等主流制冷剂价格较二季度末上涨，生产配额制下市场确定性增加，需求持续增长，供需格局或维持紧平衡。公司作为龙头企业，受益于配额优势和产业升级，产业布局优化和产业链协同效率提升将带来成长性。甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目完成中交，推进多个项目建设，1万吨高纯PFA装置已工业化批量应用于半导体领域。

研报重点分析了巨化股份2026年半年报业绩表现，特别是制冷剂业务对利润的贡献。公司营收133.40亿元，归母净利润26.50亿元，扣非归母净利润26.27亿元，毛利率34.03%。制冷剂业务营收占比71.01亿元，均价同比+15.62%，贡献增利9.17亿元。此外，研报还关注了公司重大项目进展，如甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目中交，以及1万吨高纯PFA装置投产情况。

当前制冷剂市场供需格局紧平衡，主流产品价格延续合理上升态势。R410a、R32、R134a等主流制冷剂价格较二季度末上涨，主要受生产配额制影响，市场确定性增加。需求端持续增长，推动价格上涨。公司作为国内氟化工龙头企业，制冷剂生产配额全球领先，受益于供需紧平衡格局。甘肃巨化等项目推进，进一步强化公司产能和产业布局优势。

研报提示了巨化股份面临的风险，包括安全生产风险、环保标准提高风险、市场风险、产品升级换代风险、全球贸易政策变动风险。安全生产和环保标准提高是化工行业普遍面临的风险，需关注公司合规运营情况。市场风险包括原材料价格波动、下游需求变化等。产品升级换代风险需关注行业技术发展趋势。全球贸易政策变动可能影响公司出口业务。