三美股份2026年半年报点评：Q2制冷剂均价环比增长，联营公司加码湿电子化学品

三美股份2026年半年报显示，公司实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%，归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%。Q2营业收入和归母净利润分别为20.16亿元和5.65亿元，环比增长44.21%和11.66%。制冷剂业务方面，2026年上半年制冷剂均价同比上涨22.06%，产销量分别为8.06万吨和6.06万吨，营收28.88亿元，同比增长19.40%。公司持续推进产业链一体化布局，多个项目进入试生产或建设阶段，联营企业森田新材拓展湿电子化学品产能。预计2026-2028年EPS分别为4.31/4.89/5.40元，对应2026年市盈率14倍，维持“推荐”评级。

制冷剂行业供需格局持续优化，主流制冷剂产品价格中枢上行。2026年上半年制冷剂均价同比上涨22.06%，产销量分别为8.06万吨和6.06万吨，营收28.88亿元，同比增长19.40%。Q2制冷剂均价环比增长4.10%，产销量分别为4.48万吨和3.55万吨，营收17.18亿元，同环比分别增长22.22%和46.79%。行业竞争格局优化及价格中枢上移支撑公司业绩保持良好态势。公司持续推进产业链一体化布局，多个项目进入试生产或建设阶段，包括聚全氟乙丙烯、催化剂项目及甲烷氯化物等技改项目已试生产。联营企业森田新材拓展湿电子化学品产能，总投资5.01亿元，一期建设3万吨BOE、二期建设2万吨电子级氢氟酸。预计未来三年EPS稳步增长，维持“推荐”评级。需关注安全环保及行业周期风险。

报告重点分析了三美股份的业绩表现、制冷剂业务、产业链一体化布局及联营企业进展。业绩方面，2026年上半年公司实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%，归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%。制冷剂业务方面，2026年上半年制冷剂均价同比上涨22.06%，产销量分别为8.06万吨和6.06万吨，营收28.88亿元，同比增长19.40%。公司持续推进产业链一体化布局，多个项目进入试生产或建设阶段，包括聚全氟乙丙烯、催化剂项目及甲烷氯化物等技改项目已试生产，福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂产能技改中，浙江三美5000吨/年聚偏氟乙烯等项目建设有序推进。联营企业森田新材拟在合肥建设BOE、电子级氢氟酸产能，总投资5.01亿元，一期建设3万吨BOE、二期建设2万吨电子级氢氟酸。预计2026-2028年EPS分别为4.31/4.89/5.40元，对应2026年市盈率14倍，维持“推荐”评级。

当前市场现状显示，制冷剂行业供需格局持续优化，主流制冷剂产品价格中枢上行。2026年上半年制冷剂均价同比上涨22.06%，产销量分别为8.06万吨和6.06万吨，营收28.88亿元，同比增长19.40%。Q2制冷剂均价环比增长4.10%，产销量分别为4.48万吨和3.55万吨，营收17.18亿元，同环比分别增长22.22%和46.79%。三美股份受益于行业竞争格局优化及价格中枢上移，业绩保持良好态势。公司持续推进产业链一体化布局，多个项目进入试生产或建设阶段，包括聚全氟乙丙烯、催化剂项目及甲烷氯化物等技改项目已试生产，福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂产能技改中，浙江三美5000吨/年聚偏氟乙烯等项目建设有序推进。联营企业森田新材拓展湿电子化学品产能，总投资5.01亿元，一期建设3万吨BOE、二期建设2万吨电子级氢氟酸。预计未来三年EPS稳步增长，维持“推荐”评级。需关注安全环保及行业周期风险。

研报提示了三美股份面临的安全环保、行业周期波动、新产品替代、生产配额紧缩、外贸及汇率波动风险。安全环保方面，公司需持续关注安全生产和环境保护要求，确保合规运营。行业周期波动方面，制冷剂行业存在周期性波动风险，价格和需求可能受宏观经济和季节性因素影响。新产品替代方面，公司需关注新技术和新产品对现有业务的替代风险。生产配额紧缩方面，公司需关注制冷剂生产配额政策变化带来的影响。外贸及汇率波动风险方面，公司部分业务涉及国际贸易，需关注汇率波动风险。此外，联营企业森田新材的业务拓展也存在一定的市场风险和经营风险。公司持续推进产业链一体化布局，多个项目进入试生产或建设阶段，包括聚全氟乙丙烯、催化剂项目及甲烷氯化物等技改项目已试生产，福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂产能技改中，浙江三美5000吨/年聚偏氟乙烯等项目建设有序推进，有助于增强抗风险能力。预计未来三年EPS稳步增长，维持“推荐”评级。