甘肃能化（000552.SZ）2026年半年报点评：26Q2业绩改善，煤电化共振有望持续修复利润

甘肃能化2026年半年报显示，公司实现营业收入46.98亿元，同比增长24.68%；净利润扭亏为盈，达到1.74亿元，上年同期亏损1.92亿元。扣非净利润为9219.6万元，上年同期亏损2.26亿元。26Q2单季度表现更佳，营业收入22.02亿元，同比增长18.9%；净利润扭亏为盈，达到1.09亿元，环比增长66.9%。报告期内，煤炭销量增长12.7%，电力业务发电量同比增长83.7%，化工业务气化气一期已投入试生产。

煤电化业务方面，煤炭销量持续增长，26H1销量增长12.7%，吨煤毛利提升至102.3元/吨，毛利率达28.44%。电力业务发电量同比增长83.7%，售电量增长84.4%，在建项目包括兰州新区热电项目和庆阳2×660MW电厂。化工业务气化气一期已投入试生产，形成合成氨40万吨/年、甲醇10万吨/年等装置规模，为未来化工业务贡献利润增量。

报告重点分析了公司煤电化业务的协同修复利润能力。煤炭业务通过销量和毛利率提升改善盈利，电力业务在建项目将为未来增长提供支撑，化工业务一期项目已投产并形成规模效应。报告指出，煤电化业务的共振效应有望持续修复公司利润水平，是业绩改善的主要驱动因素。

当前市场关注甘肃能化业绩改善的持续性。报告显示公司26H1实现扭亏为盈，26Q2单季度净利润环比大幅增长66.9%，煤炭、电力、化工业务均呈现增长态势。公司在能源领域的多元化布局和项目进展为未来业绩提供了支撑，市场对其煤电化协同效应的期待较高。

研报提示的主要风险包括煤炭价格大幅下跌可能影响煤炭业务盈利，在建项目如兰州新区热电项目和庆阳电厂若投产不及预期将影响电力业务增长，以及收购项目进展低于预期可能影响化工业务的扩张计划。这些风险因素需关注，可能对公司未来业绩产生不利影响。