2Q26收入低于预期，盈利受ASP及成本压力影响；下调目标价

速腾聚创2026年Q2收入5.61亿元，同环比增长23.2%/22.3%，但低于市场预期，主要受ASP下降影响。激光雷达销量38.89万台，同比增长145.8%，但ASP下降导致毛利率同比降5.8ppts至21.9%，净亏损同比扩大至9,662万元。公司机器人业务加速放量，1H26机器人相关激光雷达销量同比增长510.4%至28.26万台，收入接近产品收入一半，成为主要增量及毛利润来源。

速腾聚创围绕“眼睛、皮肤、肌肉”布局空间相机、视触觉/MEMS触觉及关节模组，预计3季度末空间相机开始交付，4Q26触觉产品进入量产，4Q26关节模组启动批量交付。新品与现有机器人客户部分重合，并可复用既有体系，有望提升单机价值量和客户黏性，强化物理AI业务增长弹性。公司指引2026年ADAS激光雷达出货120-180万台、机器人激光雷达出货80-100万台，后者约为2025年的3倍。

报告重点分析了速腾聚创激光雷达业务及机器人业务的增长情况，指出1H26机器人相关激光雷达销量同比增长510.4%，收入接近产品收入一半。同时，报告关注了公司围绕“眼睛、皮肤、肌肉”布局的新产品，包括空间相机、视触觉/MEMS触觉及关节模组，以及这些产品对单机价值量和客户黏性的提升作用。此外，报告还分析了公司ADAS激光雷达出货指引及机器人激光雷达出货量的增长预期。

速腾聚创2026年Q2收入5.61亿元，同环比增长23.2%/22.3%，但低于市场预期，主要受ASP下降影响。激光雷达销量38.89万台，同比增长145.8%，但ASP下降导致毛利率同比降5.8ppts至21.9%，净亏损同比扩大至9,662万元。公司机器人业务加速放量，1H26机器人相关激光雷达销量同比增长510.4%至28.26万台，收入接近产品收入一半，成为主要增量及毛利润来源。公司指引2026年ADAS激光雷达出货120-180万台、机器人激光雷达出货80-100万台，后者约为2025年的3倍。

报告指出，速腾聚创2026年Q2收入低于预期，主要受ASP下降影响，导致毛利率同比降5.8ppts至21.9%，净亏损同比扩大至9,662万元。此外，公司下调了2026-28年收入预测19%/13%/8%至28.35/40.58/54.79亿元，净利润预测至-0.64/2.17/5.54亿元。报告还提到，ADAS激光雷达ASP及原材料成本压力对公司盈利造成影响，但随着数字化产品放量、自研芯片导入及机器人业务占比提升，毛利率有望逐步修复。