奥比中光（688322 CH）2Q26收入不及预期，短期盈利仍受新业务投入影响；下调盈利预测，维持买入

奥比中光2Q26收入不及预期主要受传感器业务稳健但整机及方案业务下滑影响。传感器业务同比+51.8%，主要来自3D视觉传感器增长；整机及方案业务同比-27.7%，主要受生物识别相关业务减少影响。新业务拓展如机器人视觉和3D扫描应用虽在推进，但短期内尚未完全贡献收入增量。

3D视觉传感器业务增长对奥比中光意义重大，其同比+51.8%的增速是公司收入增长的核心驱动力。该业务主要受益于下游应用需求提升，如工业检测、机器人导航等领域。持续的技术研发投入和产品迭代（如EGO、UMI、WristCam等）进一步巩固了公司在3D视觉领域的市场地位，为长期收入增长奠定基础。

奥比中光短期盈利能力面临主要挑战包括新业务投入带来的费用压力。2Q26销售/管理/研发费用同比分别增长13.6%/36.3%/25.3%，三项费用合计占收入比例约45.7%，同比提升10.8ppts。虽然毛利率约48.5%同比改善，但研发费用率升至24.7%，短期内较高研发投入影响利润释放，需关注收入规模扩大能否摊薄费用压力。

奥比中光未来收入增长点主要来自机器人视觉和3D扫描应用拓展。公司持续推出新产品如EGO、UMI、WristCam等，覆盖工业、安防、消费电子等领域。这些新业务预计下半年开始贡献更多新增量，但当前兑现节奏低于预期。长期来看，技术积累和客户基础优势将支持公司在3D视觉细分赛道持续渗透。

研报对奥比中光的风险提示包括新业务兑现节奏不及预期。上半年收入及新业务（如机器人视觉、3D扫描）贡献低于预期，短期盈利承压。此外，生物识别相关业务下滑对整机及方案业务造成拖累。同时需关注行业竞争加剧可能带来的价格压力，以及研发投入持续高企对短期利润的影响。