2026中报点评营收规模高增，国际化布局稳步推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年，公司实现营收102.82亿元（同比增长33.30%），归母净利润19.79亿元（同比增长17.05%），扣非归母净利润18.23亿元（同比增长9.29%）。Q2单季营收56.89亿元（同比增长24.98%），归母净利润9.89亿元（同比增长11.40%）。
• 市场环境：义乌外贸景气度高企，进出口总值达4864.2亿元（同比增长19.9%），对非洲、东盟出口分别大幅增长42.7%、63.5%。市场日均客流增长34%，外商客流增长30%。
• 营收结构：营收高增主要受益于全球数贸中心配套写字楼及商业街交付增加收入12亿元，商品销售收入增加9.18亿元。租赁收入同比增长31.58%，商位使用及其经营配套服务增长3.24%。
• 毛利率：综合毛利率29.04%（同比下降2.51个百分点），商品销售业务毛利率仅为0.83%，高毛利业务增速放缓。
• 费用管控：销售费用率1.25%（同比下降0.11个百分点），管理费用率2.07%（同比下降0.47个百分点），研发费用率0.28%（同比增长0.15个百分点），财务费用率0%（同比下降0.22个百分点）。
• 数字化转型：Chinagoods平台新增注册采购商超36万人，累计超586万人，有效提升商户效率，带动订单量增长。

研究结论与投资建议

• 长期成长空间：公司资本化进程提速（递交H股上市申请），拓展海外采购渠道，深化全球贸易网络布局，打开长期成长空间。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为245.95/273.77/313.16亿元，归母净利润分别为49.37/57.37/62.53亿元，EPS分别为0.9/1.05/1.14元/股，对应PE分别为13.7X、11.8X和10.8X。
• 投资建议：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 风险提示：地缘政治风险、外贸需求波动风险、数字化平台数据兑现不及预期风险。