点评报告：2024年营收实现高增，PEEK布局稳步推进

2024年公司营收8.18亿元，同比+41.11%，归母净利润3600万元，同比-33.64%，扣非归母净利润2701万元，同比-40.55%，收入高增、利润承压。主要原因包括国内客户订单增长、低毛利家电业务占比提升、行业竞争加剧、计提信用减值损失及资产减值损失增加。分产品看，改性工程塑料营收3.46亿元（同比+42.07%），毛利率14.62%；苯乙烯类营收3.39亿元（同比+33.74%），毛利率11.80%；聚烯烃类营收0.98亿元（同比+25.99%），毛利率17.06%。整体毛利率下行主要由于低毛利订单增长及原料对外销售。研发持续加码，2024年研发投入同比增长35%，占营收比重3.38%，新增授权专利4项，阻燃PC/ABS合金、PBT等项目进入试产阶段。中山基地于2024Q4投产，缓解产能瓶颈，2025年有望达产。公司在稳固传统市场基础上，积极研发PEEK材料，布局医疗、人形机器人等高端应用。盈利预测：2025-2027年归母净利润0.45、0.56、0.68亿元，对应PE分别为45、36、30X，维持“增持”评级。风险提示：募投项目爬产进度不及预期、下游需求不及预期、原料价格波动等。