2026年中期业绩点评：交通业务承压，经调利润率稳健

2026年Q2同程旅行营收49.87亿元，同比增长6.8%，符合指引中位偏上；归母净利润6.32亿元，同比下滑1.5%；经调净利润8.51亿元，同比增长9.8%，位于指引中位。交通业务收入18.38亿元，同比下滑2.3%，主要受燃油附加费上涨推高机票价格影响。经调净利率为17.1%，同比增长0.5个百分点。

交通业务受燃油附加费上涨影响明显，机票价格高企导致交通票务收入下滑。地缘政治因素也影响度假业务收入。行业整体面临成本上升和需求波动挑战，但经调利润率稳健，显示企业成本控制能力。

研报重点分析了Core-OTA板块，包括住宿预订、交通票务和其他业务收入情况。交通票务收入受燃油附加费上涨影响显著，而其他业务收入增长35.7%。度假业务收入下滑2.9%，主要由于地缘政治和机票价格高企。

交通行业市场现状表现为成本端压力增大，燃油附加费上涨推高机票价格，影响交通票务收入。同时，地缘政治和机票价格高企也抑制了度假业务需求。企业需应对成本上升和需求波动，保持经调利润率稳定。

研报提示的主要风险包括出行消费习惯变化、极端天气影响出行、行业竞争加剧和监管政策变化。出行消费习惯变化可能影响未来收入增长，极端天气和行业竞争加剧带来经营不确定性，监管政策变化可能影响业务模式。