海达尔2026年半年报点评：家电滑轨承压致盈利下滑，26H2服务器滑轨有望放量高增

海达尔2026年半年报显示，受市场需求及行业竞争影响，家电滑轨业务收入减少，导致2026H1营业收入1.50亿元（同减17.87%），归母净利润1903.36万元（同减42.42%）。毛利率下降及期间费用率增加是主要影响因素。其中，2026Q2单季度营收0.80亿元（同减8.92%），净利润893.94万元（同减35.39%）。公司滑轨业务收入1.45亿元（同比-19.38%），毛利率23.39%（同比-5.23pct），主要受家电市场需求疲软和行业竞争加剧影响。钣金件业务收入0.02亿元（同比+70.69%），毛利率8.18%（同比-10.19pct）。其他业务收入0.02亿元（同比+112.30%），毛利率25.89%（同比-17.68pct）。展望2026H2，预计服务器滑轨业务将放量高增，带来毛利率结构性改善，市场份额有望提升。期间费用率10.51%（同增2.49pct），主要受营收下滑影响。研发费用519.02万元（同减12.36%），研发费用率3.46%（同增0.21pct）。经营性净现金流0.57亿元（同增70.77%），主要因采购商品、接受劳务支付现金减少。

家电滑轨行业正面临市场需求疲软和行业竞争加剧的挑战。随着消费者对家电产品需求的变化，传统家电滑轨市场增长放缓，企业需要积极拓展新领域。同时，行业竞争激烈，价格战和同质化竞争普遍存在，对企业的盈利能力造成压力。部分企业开始向服务器滑轨等新兴领域转型，以寻求新的增长点。未来，随着数据中心建设的加速和数字化转型的推进，服务器滑轨市场需求有望提升，为企业带来结构性改善的机会。此外，出海寻求增量也成为部分企业的重要战略方向。

报告重点分析了家电滑轨、钣金件和其他业务的经营状况。家电滑轨业务收入1.45亿元（同比-19.38%），毛利率23.39%（同比-5.23pct），主要受市场需求疲软和行业竞争加剧影响。钣金件业务收入0.02亿元（同比+70.69%），毛利率8.18%（同比-10.19pct）。其他业务收入0.02亿元（同比+112.30%），毛利率25.89%（同比-17.68pct）。报告特别强调，服务器滑轨业务在2026H2有望放量高增，将带来毛利率结构性改善，市场份额有望提升。公司正积极布局这一领域，以应对传统家电市场的压力。

当前家电滑轨市场面临需求疲软和竞争加剧的现状。受宏观经济环境和消费升级影响，家电市场增长放缓，消费者对家电产品的需求更加理性，导致家电滑轨市场需求减少。同时，行业内企业众多，产品同质化严重，价格战激烈，市场竞争异常激烈。部分企业通过技术创新和产品差异化来提升竞争力，但整体市场利润空间受到挤压。在这种情况下，企业需要积极寻求新的增长点，如服务器滑轨等新兴领域，以突破发展瓶颈。

这份研报提示了行业竞争加剧和需求不及预期的风险。家电滑轨行业竞争激烈，企业面临价格战和同质化竞争的压力，可能导致市场份额下降和盈利能力下滑。同时，市场需求存在不确定性，宏观经济环境和消费趋势的变化可能影响家电产品的销售，进而影响家电滑轨的需求。此外，企业转型新兴领域如服务器滑轨也存在一定风险，需要面对技术壁垒和市场开拓的挑战。企业需要密切关注市场动态，灵活调整经营策略，以应对潜在风险。