2026年半年报点评：短期盈利承压，储能逐步放量高增

公司2026年半年报实现营收17.8亿元，同比增长77%，但归母净利润为-1.64亿元，同比大幅下降1108%。其中，26Q2营收7.9亿元，同比增长18%，但环比下降20%，归母净利润为-1.02亿元，同比环比分别下降482%和64%。营收增长主要来自储能系统业务，但盈利能力显著承压。

储能系统营收13.9亿元，同比增长640%，毛利率提升2.5个百分点至14.3%。公司大储营收约10亿元，户储约2-3亿元，工商储约0.8-1亿元。预计全年户储营收将增长5-6倍，大储+工商储营收将增长3-4倍。储能业务进入规模放量阶段，未来随大储项目持续交付和户储及工商储逐步放量，规模效应释放将推动盈利逐步修复。

微逆业务营收3.5亿元，同比下降21%；储能系统营收13.9亿元，同比增长640%；光伏发电系统营收0.12亿元，同比下降97%。储能系统成为主要增长引擎，毛利率提升至14.3%。公司储能业务分大储、户储、工商储，预计全年户储营收将增长5-6倍，大储+工商储营收将增长3-4倍。

公司短期盈利承压主要由于微逆业务下滑和期间费用率高位。储能行业进入规模放量阶段，竞争加剧，电芯价格波动可能影响盈利。但公司储能业务增长迅速，预计随规模效应释放和期间费用率回落，盈利将逐步修复。目前公司储能业务占比持续提升，行业发展趋势向好。

研报提示的主要风险包括储能行业竞争加剧，可能导致市场份额下降和盈利能力下滑。此外，电芯价格波动可能影响储能系统的成本控制和盈利水平。公司需关注市场竞争态势和原材料价格变化，以维持稳健经营。