中信证券：电广传媒2026年半年报解读及业务更新

一、核心经营数据

• 营收增长：2026年上半年电广传媒实现营收22.17亿元，同比增长12.66%，主要来自广告、文旅投资及游戏业务增长。
• 利润亏损：上半年归属于上市公司净利润亏损5.16亿元，主要受所持华图商品等交易性金融资产公允价值波动影响，但三瑞智能贡献1.4亿元正向投资收益。
• 现金流：上半年经营活动现金流净额3亿元，同比大幅增长，资产负债率33.65%，财务状况良好。

二、核心业务进展

• 文旅业务：已落地笑平兵工厂、湘潭万楼房车酒店等项目，大庸古城暑期重营业态亮眼，已在湖南9地市布局11个项目，形成区域规模化布局，处于培育阶段已形成行业影响力。
• 创投业务：子公司达晨财智上半年管理规模达800亿元，营收2.9亿元、净利润1.6亿元，同比增长；获湖南省100亿未来产业基金管理权限；上半年新投项目59个，金额37.4亿元，同比增长232%；创鸿基金投资智谱等硬科技项目，智谱当前估值对应电广投资收益约10亿元。
• 游戏业务：子公司九游上半年营收2.6亿元、净利润8400万元，核心项目劲舞团端游平稳，《劲乐派对》弹幕游戏营收3000万元，同比增长258%；海外休闲游戏上半年营收数千万元，增幅可观，正在东南亚布局轻棋牌类游戏。
• 广告业务：上半年实现扭亏，盈利1000余万元，正调整业务形态增强稳健性。

三、后续战略规划

• 创投业务：持续深耕硬科技赛道，探索本地化算力部署、FDE等赋能湖南科技产业，拟成立相关公司，2026年下半年将有动作；拟加大直投力度，探索设立并购基金拓宽退出渠道，未来可能加快并购动作。
• 文旅业务：重点运营大庸古城，打造全IP落地场景、互动式科技型演绎，拟将三瑞智能等被投企业的科技项目落地，未来有望复制模式到省外；大庸古城位于张家界，处于大张家界旅游目的地建设核心位置。
• 游戏业务：九游以小步快跑为策略，AI主要用于降本增效、储备新游戏，海外布局聚焦东南亚轻游戏，拟对接九游顾总提供详细交流。

四、风险与关注点

• 投资收益受金融资产价格波动影响较大。
• 智谱等项目收益存在不确定性，需待限售期及基金分配后兑现。
• 大庸古城线下流量转消费、跨省复制模式的有效性需观察。