中信证券2026年半年报点评：主营业务全面共振，综合业务优势持续巩固

证券Ⅲ2026年08月30日 推荐（维持）目标价：36.12元当前价：27.93元 中信证券（600030）2026年半年报点评 主营业务全面共振，综合业务优势持续巩固 事项： 华创证券研究所 中 信 证 券 发 布2026年半 年 报。1H26公 司 实 现 营 业总收 入496.9亿 元（yoy+50.0%），归母净利润233.4亿元（yoy+69.6%），年化ROE达13.92%（yoy+4.75pct）。截至报告期末，公司资产总额达24,699.3亿元（较年初+18.6%），归母净资产达3,510.4亿元（较年初+9.7%）。点评： 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 大财富与机构业务高景气，客户资金沉淀显著。1）经纪业务手续费高增：1H26境内A股日均成交额27,373亿元（yoy+96.9%），驱动经纪业务手续费净收入达98.6亿元（yoy+54.0%）。2）客群与资产底盘扩容：截至2026年6月末，公司客户数量累计超1,800万户（较年初+7.0%），托管客户资产规模超17.0万亿元（较年初+14.0%）；代理买卖证券款达6,936.9亿元（较年初+33.7%）。3）机构业务保持领先：公募基金A+H股交易量市场份额达7.0%，WIND佣金分仓蝉联行业第一，机构客群服务深度持续加强。 联系人：杜婉桢邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)1,562,427.22已上市流通股(万股)1,217,655.10总市值(亿元)4,363.86流通市值(亿元)3,400.91资产负债率(%)85.55每股净资产(元)19.9412个月内最高/最低价31.17/23.92 投行业务稳居龙头，股债承销与跨境业务齐发力。1）境内承销份额领先：1H26投行业务手续费净收入达30.2亿元（yoy+44.1%）。A股主承销项目40单，承销规模1,467.5亿元，市场份额达30.6%（排名市场第一）；境内债券承销3,004只，规模达11,737.1亿元（证券公司承销规模占比13.9%）。2）跨境业务拓展顺利：港股IPO保荐单数位列市场第二，完成中资企业全球并购28单（交易规模228.8亿美元，居市场第一）。 自营投资弹性释放，信用业务稳步扩张。1）自营收益率提升：1H26自营投资 净 收 益 合 计 达269.27亿 元 （yoy+41.3%）， 年 化 自 营 收 益 率5.42%（yoy+1.05pct）。2）利 息 净 收 入 高 增：1H26利 息 净 收 入 达17.6亿 元（yoy+687.7%），其中利息收入113.18亿元（yoy+19.07%），利息支出95.62亿元（yoy+3.00%）。收入端，核心受两融业务规模放量与客户沉淀资金利息增长拉动。1H26两融融出资金升至2,512.3亿元（较年初+21.0%），驱动融资融券利息收入达51.4亿元（yoy+39.3%）；同时市场交投活跃带动货币资金及备付金利息收入达42.0亿元（yoy+14.1%）。支出端，公司主动优化负债期限与融资结构，卖出回购及同业拆入资金利息支出下降，负债成本控制成效显著。 资管规模持续扩容，公募与私募协同推进：1H26公司实现资产管理手续费净收入71.8亿元（yoy+31.9%）。1）券商资管规模增长：截至2026年6月末，全集团资管总规模达48,832.5亿元；中信证券资管在管规模达19,752.6亿元（yoy+26.9%），私募资管（不含养老业务及ABS）市占率达14.37%（排名行业第1）。2）华夏基金表现稳健：截至2026年6月末，华夏基金本部在管资产规模达29,080.0亿元（yoy+2.0%），其中公募基金管理规模21,246.9亿元（yoy+1.1%），机构及国际业务管理规模7,833.1亿元（yoy+4.5%）；1H26华夏基金实现净利润14.1亿元（yoy+25.8%），盈利贡献稳固。 相关研究报告 《中信证券（600030）2026年一季报点评：业绩超预期，自营收益率有所改善》2026-04-26《中信证券（600030）2025年报点评：ROE显著 提升，投行龙头优势持续巩固》2026-03-30《中信证券（600030）2025年三季报点评：总资产突破2万亿，ROE显著抬升》2025-10-26 投资建议：作为证券业龙头，中信证券在零售客群、机构综合服务、资本中介及衍生品领域建立了坚实的业务壁垒。考虑到资本市场景气度提升，我们上调盈利预测，预计中信证券2026/2027/2028年EPS为2.67/2.82/2.98元（前值为2.33/2.53/2.73元），BPS分别为19.63/21.25/22.94元，当前股价对应PB分别为1.42/1.31/1.22倍，加权平均ROE分别为14.19%/13.78%/13.46%。参考可比公司估值，结合当前市场景气度变化，我们预计中信证券2027年PB估值为1.7倍，目标价36.12元，维持“推荐”评级。 风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所