中信证券2026年半年报点评：主营业务全面共振，综合业务优势持续巩固

中信证券2026年半年报点评

核心观点

中信证券2026年半年报显示公司业务全面共振，综合业务优势持续巩固。大财富与机构业务高景气，客户资金沉淀显著；投行业务稳居龙头，股债承销与跨境业务齐发力；自营投资弹性释放，信用业务稳步扩张；资管规模持续扩容，公募与私募协同推进。

关键数据

• 营业收入：496.9亿元（同比增长50.0%）
• 归母净利润：233.4亿元（同比增长69.6%）
• 年化ROE：13.92%（同比增长4.75个百分点）
• 资产总额：24,699.3亿元（较年初增长18.6%）
• 归母净资产：3,510.4亿元（较年初增长9.7%）
• 经纪业务手续费净收入：98.6亿元（同比增长54.0%）
• 客户数量：超过1,800万户（较年初增长7.0%）
• 托管客户资产规模：超过17.0万亿元（较年初增长14.0%）
• 公募基金A+H股交易量市场份额：7.0%
• 投行业务手续费净收入：30.2亿元（同比增长44.1%）
• A股主承销项目市场份额：30.6%（市场第一）
• 境内债券承销规模：11,737.1亿元（证券公司承销规模占比13.9%）
• 自营投资净收益：269.27亿元（同比增长41.3%）
• 年化自营收益率：5.42%（同比增长1.05个百分点）
• 利息净收入：17.6亿元（同比增长687.7%）
• 两融融出资金：2,512.3亿元（较年初增长21.0%）
• 资产管理手续费净收入：71.8亿元（同比增长31.9%）
• 全集团资管总规模：48,832.5亿元
• 中信证券资管在管规模：19,752.6亿元（同比增长26.9%）
• 华夏基金在管资产规模：29,080.0亿元（同比增长2.0%）
• 华夏基金公募基金管理规模：21,246.9亿元（同比增长1.1%）

研究结论

作为证券业龙头，中信证券在零售客群、机构综合服务、资本中介及衍生品领域建立了坚实的业务壁垒。考虑到资本市场景气度提升，上调盈利预测：

• 预计中信证券2026/2027/2028年EPS为2.67/2.82/2.98元
• BPS分别为19.63/21.25/22.94元
• 当前股价对应PB分别为1.42/1.31/1.22倍
• 加权平均ROE分别为14.19%/13.78%/13.46% 参考可比公司估值，结合当前市场景气度变化，预计中信证券2027年PB估值为1.7倍，目标价36.12元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场交易量回落
• 资本市场创新不及预期
• 实体经济复苏不及预期