中信证券天星医疗2026年半年报业绩会议纪要

天星医疗2026年半年报业绩会议纪要显示，公司是国内运动医学赛道的内资龙头，受益于运动人群增加和人口老龄化，国内运动医学市场规模约60-70亿元。公司核心优势在于生物材料、影像动力、智慧医疗、再生医学四大平台，累计获批63款国内新产品，海外200余款。2026年上半年营收增20%+、净利润增24%，全年预期营收增20%-30%、净利润增30%-40%。研发管线包括手术机器人、AI康复、脑机接口等，部分进入临床或获顶级医院合作。海外市场覆盖60余国，收入一半来自欧洲，目标拓展至80-90国。

运动医学赛道受益于运动人群增加和人口老龄化，国内市场规模约60-70亿元，全球市场增速6%（国内增速14%），国产替代空间广阔。天星医疗作为内资龙头，拥有63款国内新产品和200余款海外产品，国内覆盖3000家医院，海外布局60余国。公司拓展AI康复、AI智能设备、脑机接口等第二成长曲线，目标3-5年内运动医学市占率达20%-30%。赛道整体增长潜力大，但需关注国内市场竞争加剧和集采政策对产品价格的潜在影响。

天星医疗报告重点分析了公司核心优势、业绩表现、研发管线、海外布局、业务与市场目标、股权与流通等方向。核心优势包括四大平台布局和研发投入居前，业绩表现2023-2025年营收复合增速30%、净利润增速60%，2026年预期营收增20%-30%、净利润增30%-40%。研发管线包括手术机器人、AI康复、脑机接口等，海外市场覆盖60余国，收入一半来自欧洲，目标拓展至80-90国。

当前运动医学市场呈现国产替代加速趋势，国内市场规模约60-70亿元，全球市场增速6%（国内增速14%）。天星医疗作为内资龙头，已在国内覆盖3000家医院，海外布局60余国，产品线丰富。公司2026年上半年营收增20%+、净利润增24%，全年预期营收增20%-30%、净利润增30%-40%。市场竞争加剧，集采政策对产品价格有潜在影响，但公司产品毛利率稳定在75%左右，未来降价可能性低。海外市场增长迅速，收入一半来自欧洲，目标拓展至80-90国。

天星医疗报告提示了国内运动医学市场竞争加剧、集采政策对产品价格的潜在影响、海外拓展的地缘、市场准入及本地化运营风险、新研发管线推进不及预期或并购整合效果未达预期、解禁期的减持压力等风险。国内市场竞争激烈，集采政策可能导致价格下降。海外拓展面临地缘政治和市场准入挑战，本地化运营需加强。研发管线如手术机器人、AI康复等尚待获批或落地，存在不确定性。11月基石解禁，但减持压力极小，机构长期看好。