广发早知道-负反馈兑现，矿价承压运行

核心观点： 本报告分析了多个商品期货品种的市场情况，并提出了相应的投资建议。

关键数据和结论：

• 碳酸锂： 供应端扰动增加，基本面韧性增强，盘面维持偏强运行。短期高度压制点在于远期预期偏弱以及9月后原料到港预期以及近期仓单增量较多。
• 原油： 地缘事件焦灼下的高波动阶段，短期方向不确定性较大。建议暂时观望，等待地缘事件明朗、市场情绪消化后再行布局。
• 铁矿石： 负反馈兑现，矿价承压运行。8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行。
• 苹果： 现货成交偏淡，盘面延续下跌。随着山东辽宁产区进入采收期，市场供应上量，叠加夏令水果替代效应分流苹果消费，操作上远月01合约空单继续持有。
• 黄金： 美国财政宽松确定性较高，需求持续升温驱动价格震荡上涨。金价站稳4500美元上方或进入新的波动平台，在交易尚未出现拥挤的情况下价格有望上行至4800美元以上。
• 股指： 技术突破或影响产业格局，科技板块共振调整。7月经济数据显示内需相关起色仍需政策刺激，预期下半年财政支出应提速。
• 铜： 现货维持升水结构，关注宏观与政策扰动。铜供需基本面良好，但短期宏观与政策因素扰动较大，后续价格波动或将加剧。
• 氧化铝： 现货过剩格局难改，盘面缺乏趋势性反转基础。国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，北方赤泥库问题企业陆续准备复产，供应压力边际回升。
• 铝： 周度去库速率放缓，盘面宽幅震荡。当前钢材表需依然偏弱，周度数据显示，钢厂有所反复，本周产量下跌；库存下降，表需维持偏低水平，环比改善程度不大。
• 铝合金： 社库延续低位，关注废铝供应恢复节奏。成本高企与低开工构成底部支撑，短期预计维持区间震荡，关注税票政策变化及金九银十压铸订单恢复节奏。
• 锌： LME库存小幅累库，国内现货成交一般。锌供需矛盾尚不突出，但地域性错配的矛盾仍未解决，LME锌库存维持低位、LME锌现货维持升水，海外锌价偏强运行仍有望带动出口窗口开启，缓和国内库存压力。
• 锡： 宏观扰动较大，锡价大幅波动。目前基本面整体偏强，预计锡价运行区间42-45万区间，区间内回调低多思路为主，后续关注美元走势、主要供应国政策动态。
• 镍： 宏观提振与配额释放博弈，镍价短期区间震荡。地缘不确定性持续，硫磺价格高位松动；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间。
• 不锈钢： RKAB扰动叠加累库压制，不锈钢短期震荡偏弱。8月300系排产回升，供应压力加大。传统消费淡季下家电、厨卫、装饰等领域仅维持刚需采购，地产走弱对建筑用钢形成拖累，基建边际支撑有限。
• 钢材： 近月因成本推升走强。当前钢材表需依然偏弱，周度数据显示，钢厂有所反复，本周产量下跌；库存下降，表需维持偏低水平，环比改善程度不大。
• 铁矿石： 钢厂利润承压，铁水复产高度料有限。短期焦煤供应紧缺现状较难缓解，钢厂利润仍将承压，叠加需求边际改善空间有限，预计后续铁水复产高度受限。
• 焦煤： 近强远弱格局维持，关注供应恢复进展。山西停产煤矿环比持平，复产的煤矿存在复产不复量情况，供应依然偏低；蒙煤通关维持低位，蒙煤仓单成本1800元，近月依然贴水较大。
• 焦炭： 焦炭第二轮提涨100元/吨，盘面跟随焦煤定价。焦炭现货趋紧+焦煤成本上升共同推涨焦炭期货。虽然焦炭现货趋紧，但后期定价主要跟随焦煤波动。
• 硅铁： 供应维持高位，兰炭提涨。短期焦煤情绪偏强，带动锰硅维持高位。现货小幅上涨，但受需求影响，下游接受力度不佳。
• 锰硅： 供应继续走高，锰矿反弹高度受限。短期北方产区即期利润转正，南方也明显修复，部分厂家参与盘面套保，整体复产预期抬升，但复产高度预计有限。
• 农产品： 玉米：成本端支撑盘面，现货供强需弱格局延续。近期盘面冲高，一方面前期盘面跌破2200后，成本支撑显现，另一方面，美玉米减产预期较强，美盘玉米大涨，带动国内玉米上行。
• 白糖： 现货报价暂时稳定，内盘价格延续调整。受今年第19号台风“紫檀”影响，广西多地出现强降雨天气，后续关注天气对产量影响。
• 棉花： 订单微弱复苏，棉纱价格暂时维稳。产业方面利空因素不多，下游需求虽一般但在纺企高产能下对棉花原料刚需支撑较强，市场关注传统旺季期下游是否边际好转。
• 鸡蛋： 走货速度平稳，业者部分心态谨慎。市场交易氛围尚可，各环节库存压力不大，叠加学校开学备货提振，现货偏强走势，不过10合约作为节后合约或延续调整走势。
• 油脂： 马棕承压，连棕高位震荡整理。连豆油低开，震荡下跌，受到国际原油与CBOT豆油下跌的拖累。国内植物油盘面波动同样扰动外盘情绪。
• 红枣： 销区到车增加，盘面减仓反弹。新季红枣质量面临风险；销区市场，到车增加，持货商出货意愿强。
• 苹果： 现货成交偏淡，盘面延续下跌。受前期受天气降雨、高温和冰雹影响，货源质量参差不齐，买卖议价成交为主。新果丰产预期仍存，开秤价格预计同比偏弱，盘面中期仍存承压压力。
• 能源化工： 原油：局势僵持，油价震荡。供应端，霍尔木兹海峡油轮通行数量持续陷入低谷，海湾各国库容压力缓解有限，主动减产规模未有明显收缩；需求端，全球石油需求延续弱修复态势，旺季提振力度有限。
• PX： 弱预期开始兑现，供给提负叠加下游负反馈，估值预期中性区间震荡。国内PX负荷大幅回升，且预期后续负荷将上升至高位，下游PTA整体提负节奏弱于PX，整体供需处于累库阶段，并且远期有投产预期。
• PTA： 负反馈和复产压力之下，预期估值持续承压。下游聚酯在原料价格波动较大、原料缺乏、终端偏弱等原因下持续低负荷，并在利润压力之下进一步降负带来负反馈。
• 短纤： 短期现货加工费大幅压缩，供给大幅减产，但基本面受限于需求。瓶片需求进入传统消费旺季，但今年整体饮料产量增速不足，且出口增长停滞。
• 瓶片： 减产增加，现货加工费低位，关注下游补货和上游检修情况。聚酯瓶片工厂出口报价多稳，个别工厂10月适度贴水20美元。
• 乙二醇： 近端持续去库，远期预期转弱，基差和月差偏强。供应端，短期煤化工装置检修较多，但后续预期油化工装置逐渐回归，国内负荷逐渐回升。
• 纯苯： 供应回归预期下反弹空间受限。美伊局势仍在僵持，美国称将对伊朗采取史无前例的经济孤立，原油供应不确定性增加，油价重心偏强，对化工重心存支撑。
• 苯乙烯： 驱动有所转强。短期油价在地缘支撑下走势偏强，不过原料纯苯供需逐步转弱下驱动偏弱。
• LLDPE： 供需格局有所好转，且中东局势反复，塑料震荡上涨。PE下游整体开工率小幅上涨，部分地区棚膜进入订单储备阶段，头部规模企业依靠在手订单带动生产实际改善。
• PP： 供应存增量预期，但中东局势反复，PP偏强震荡。PP包装行业开工陆续提升，但主流下游订单仍处于弱势状态，下游处于缓慢恢复期。
• 甲醇： 关注地缘发展，甲醇震荡偏强。目前主要矛盾依旧是海峡动态及地缘局势演变。内地上游低库存、部分甲醇项目开停消息等影响，整体买盘氛围较为积极。
• 烧碱： 供需波动有限，价格窄幅震荡。传统下游需求依旧偏弱，处于淡季阶段，不过液氯现行价格偏低，企业需考量氯碱整体现金流，预计液碱价格暂稳为主。
• PVC： 基本面支撑不足，盘面趋弱震荡。国内PVC市场供应波动不大，常规检修规模下周虽有增加，但减量有限；国内PVC下游制品开工延续低位，当前整体未见回暖，下游新接订单有限，仍以生产前期订单为主。
• 纯碱： 过剩格局无法缓解，盘面无法形成持续向上驱动。国内纯碱厂家总库存187万吨，较上周四增加2.51万吨，涨幅1.36%。
• 玻璃： 需求疲软，弱势难改，盘面趋弱。国内多数浮法玻璃生产企业长期处于亏损状态，需求端弱势格局暂难实质性扭转，后市或仍将以震荡筑底为主。
• 尿素： 减产预期叠加出口放量，价格止跌反弹。出口仍是市场主要托底力量，但内需暂无明显改善信号，多空博弈下，短期行情或延续僵持偏弱震荡。
• 天然橡胶： 海外供应扰动提振RU上行。东南亚及国内产区降雨持续扰动割胶作业，上游加工厂主动补库，共同推动原料价格上行。需求侧检修全钢胎企业目前处于生产恢复阶段，将对整体供应面恢复性提升形成一定支撑，但整体出货表现不及预期。
• 合成橡胶： 中东局势反复，成本支撑较强，BR偏强运行。供应端顺丁橡胶开工率处于高位，叠加塔里木新产能逐步释放，供应延续增量表现。需求端，半钢胎雪地胎逐步上量，全钢胎终端替换需求迎来传统旺季。
• 集运欧线： 强现实弱预期拉扯。当前运费已进入旺季后期，各大船司报价开始松动，盘面重点转向博弈运费下行斜率，短期运费下行速率偏缓，呈现强现实弱预期格局。