负反馈担忧发酵，矿价承压走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月11日铁矿石周报 负反馈担忧发酵，矿价承压走弱 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格再度下行，主力合约录得4.81%周跌幅，量仓扩大，均线指标转为空头排列，基差小幅走强。 铁矿石供需弱势局面未变，钢厂减产扩大，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且降幅扩大，矿石终端消耗大幅下行，鉴于目前钢厂大面积亏损局面未变，钢厂减产负反馈将持续，矿石需求延续弱势局面，继续抑制矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货迎来回升，且增幅超市场预期，相应的矿商发运延续回升态势，且按船期推算国内港口到货量将逐步回升，海外供应收缩有限，相对利好则是国内矿山生产趋弱，矿石整体供应平稳运行。总之，铁矿石供应收缩有限，相反需求大幅走 弱，高库存局面下铁矿石基本面依然疲弱，弱现实格局下矿价继续承压偏弱运行，相对利好则是铁矿石估值处于相对低位，下行空间或受限，重点关注成材价格表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货再度下行4 1.2期货大幅下行，基差小幅走强5 2矿石供需弱势格局未变6 2.1矿石供应回升6 2.2矿石需求大幅走弱8 2.3矿石库存去化10 2.4进口利润平稳运行11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货再度下行 钢厂减产引发负反馈发酵，铁矿石现货价格再度转弱下行，普氏指数收于 99.30美元/吨，周环比下跌4.10%；青岛港主流现货品种录得18-38元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于763元/吨，周跌幅为3.42%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 99.30 103.55 -4.10% 100.95 -1.63% 140.50 -29.32% 104.80 -5.25% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 101.49 103.83 -2.25% 105.94 -4.20% 136.37 -25.58% 104.03 -2.44% 青岛港61.5%PB粉 763 790 -3.42% 767 -0.52% 1,030 -25.92% 839 -9.06% 唐山铁精粉（干基） 1,038 1,058 -1.89% 1,046 -0.76% 1,279 -18.84% 1,067 -2.72% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货大幅下行，基差小幅走强 亏损加剧倒逼钢厂大幅减产，负反馈逻辑再度上演，铁矿石期价承压下行，主力合约录得4.81%周跌幅，均线指标再度转为空头排列。与此同时，铁矿石期现价格均有所走弱，且期货跌幅弱大，基差小幅走强。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 741.5 -4.81 788.5 727.0 2,289,991 833,873 426,098 72,908 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需弱势格局未变 2.1矿石供应回升 港口铁矿石到货大幅回升。47港到货量为2805.10万吨，环比增935.80 万吨，其中澳矿到货环比增463.20万吨至1654.30万吨；巴西矿到货量为 879.20万吨，环比增478.90万吨；非澳巴矿到货量环比减6.30万吨至271.60万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运低位持续回升。全球19港发运量为3069.00万吨，环比增50.00 万吨；其中澳矿发货量为1810.20万吨，环比增242.00万吨；巴西矿发运量为 725.70万吨，环比减193.70万吨；其他地区发运量为533.10万吨，环比增 1.70万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2124.80万吨，环比增78.70万吨，其中VALE发运环比减161.34万吨至574.26万吨；澳洲矿商发运低位回升，RIO、BHP、FMG发运环比增57.45、117.54、65.05万吨，澳洲矿商发往中国量和比例增量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产弱稳，内矿供应维持相对低位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为59.65%，环比增0.05%，铁精粉日均产量为37.64万吨，环比增0.04万吨，继续处于年内低位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求大幅走弱 亏损加剧倒逼钢厂减产扩大，矿石终端消耗显著回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为231.70万吨，环比减4.92万吨；进口矿日耗为283.79万吨，环比减7.11万吨，矿石需求持续走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为85.79%，环比增0.29%，高位持续攀升；入炉配比中烧结矿比例同样增加，环比增0.61%至74.59%，而球团矿和块矿占比分别为14.41%、11.00%，环比分别减0.36、0.25个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续走弱，但港口疏港量低位回升。45港铁矿石日均疏港量为308.02万吨，环比增9.63万吨；鉴于目前钢材盈利状况，钢厂生产趋弱，疏港量延续弱稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋弱，港口矿石成交再度缩量。港口现货成交周均值为89.52万吨，环比减12.70%，迎来显著回落；远期船货成交周均值为86.58万吨/日，环比增2.83%，低位弱稳运行。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存去化 港口矿石库存和在港船只均迎来回落。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15633.96，环比降56.35；日均疏港量324.69增11.30。分量方面，澳矿6947.65降188.70，巴西矿5634.54增158.30；贸易矿9918.94增48.39，粗 粉11942.32降54.99；块矿1773.90增73.12，精粉1374.31降52.59，球团 543.43降21.89，在港船舶数112条降17条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和压港天数 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存延续回落，但可用天数迎来回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9045.87万吨，环比减76.81万吨；库消比为31.88天，环比增 0.52天，钢厂生产趋弱，厂内库存低位持续去化，仍高于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位弱稳运行。全国266座矿山精粉库存为33.40万吨，环比增0.25万吨，内矿日耗高位回落，而内矿生产弱稳，供需双减局面下内矿库存低位弱稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗高位回落，而港口到货大幅回升，供增需弱局面下库存有所去化，库存总量为26096.46万吨，环比减357.76万吨。展望后市，钢厂利润收缩，生产持续走弱，矿石需求走弱，而矿石供应收缩有限，供需格局难有实质性改善，矿石库存料难持续去化，高库存抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研