铁矿石周报：负反馈持续发酵，矿价承压下行

专业研究·创造价值 2022年10月31日铁矿石周报 负反馈持续发酵，矿价承压下行 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周铁矿石期价增仓、放量下行，下行趋势延续。 矿石供需格局有所转弱，亏损加剧倒逼钢厂开始减产，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，整体降幅不大，依旧处于年内高位，矿石终端消耗延续相对良好，但低利润下钢价走弱引发市场对钢厂减产预期，加之采暖季限产将至，矿石需求仍易走弱，需求利好效应边际趋弱。与此同时，国内港口到货超预期回升，而矿商发运小幅回落，供应端压力增加，且主流矿商发运延续积极，而内矿供应将恢复，预计矿石供应将逐步回升。 总之，受制于市场情绪转弱以及钢价下行引发减产负反馈预期，近期矿价弱势下行，且在黑色整体走弱格局下则估值相对偏高矿石存在补跌驱动，预计矿价弱势短期会延续，未来企稳走强有待成材矛盾缓和。 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1铁矿石现货下行4 1.2期货下行，基差平稳5 2矿石供需格局开始转弱6 2.1供应逐步恢复6 2.2需求延续回落8 2.3矿石库存增加10 2.4进口矿利润回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23进口矿烧结配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1铁矿石现货下行 低利润下钢价走弱引发市场对钢厂减产担忧，负反馈持续发酵，铁矿石现货价格承压继续回落，主流品种报价均录得显著下跌，同时外盘价格走势要明显弱于内盘。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 62%澳粉 58%澳粉 65%巴粉 180 200 160 180 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 20222021 20202019 2018 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势图4青岛港巴西矿价格走势 61.5%PB粉61%金布巴粉56.5%超特粉（右） 65%卡粉62.5%巴混62%巴粗（右） 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 1,450 1,250 1,050 850 650 450 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 250 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 350 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货下行，基差平稳 本周铁矿石主力合约期价增仓、放量持续下行，录得7.69%周跌幅，跌幅扩大，且价格已跌至震荡区间下沿。此外，期现价格共振下跌，且跌幅相近，基差变化不大。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2301 624.5 -7.69 694.0 618.5 935,936 170,314 788,883 37,001 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师L、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） I2301I2201 I2101 I2001 I1901 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 010203040506070809101112 I2305I2205I2105I2005I1905 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2矿石供需格局开始转弱 2.1供应逐步恢复 国内铁矿石到货量超预期回升。45港到货量为2368.4万吨，环比增255.9 万吨，其中澳矿到货环比减20.6万吨至1458.3万吨；巴西矿到货量为706.9 万吨，环比增311.3万吨；非澳巴矿环比减34.8万吨至203.2万吨。 45港到货量MA4 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 20222021 2020 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 010203040506070809101112 图845港铁矿石到货量图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 海外铁矿石发运量小幅回落。全球19港发运量为2901.0万吨，环比减42.6 万吨，其中澳矿发货量为1817.3万吨，环比增24.6万吨；巴西矿发运量为 694.2万吨，环比增15.0万吨；其他发运量环比减82.2万吨至389.5万吨。 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 全球矿石发运量MA4 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 全球矿石发运量：澳洲MA4 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 全球矿石发运量：巴西MA4 全球矿石发运量：其他MA4 900 1,000 800 900800 700 700 600 600 500 500400 400 300 300 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运小幅回升。四大矿商发运总量为2036.77万吨，环比增41.76万吨，其中VALE发运环比微增9.06万吨至525.36万吨，处于偏低水平；澳洲矿商发运增减互现，而发往中国量和比例则是回落为主，RIO、BHP发运环比分别减2.65、58.56万吨，FMG环比增93.92万吨。 RIO 发往中国比例（右） 74% 图14淡水河谷发运量图15力拓发运量和发往中国比例 VALE 800 700 600 500 400 300 200 900 84% 800 82% 700600 80% 500 78% 400 76% 300200100 72% 0 70% 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例图17FMG发运量和发往中国比例 BHP发往中国比例（右） FMG 发往中国比例（右） 750 93% 450 100% 700 91% 98% 650 89% 400 96% 600550 87% 350 94%92% 500 85%83% 300 90%88% 450 250 86% 400 81% 200 84% 350 79% 82% 300 77% 150 80% 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山：全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为57.81%，环比 减4.75%，铁精粉日均产量为36.47万吨，环比减3.00万吨，减量依旧是华北地区，多因矿山事故导致供应减量，且重大会议临近，内矿供应将持续收缩； 图18国内矿山产能利用率图19国内矿山铁精粉日均产量 20222021202020192018 72 70 68 66 64 62 60 58 56 54 52 010203040506070809101112 20222021 20202019 2018 46 44 42 40 38 36 34 32 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求延续回落 钢联247家样本钢厂日均铁水产量为236.38万吨，环比降1.67万吨；进 口矿日耗为292.85万吨，环比减1.51万吨，亏损加剧倒逼钢厂减产，矿石终端消耗延续回落。 20222021202020192018 260 250 240 230 220 210 200 190 010203040506070809101112 20222021 2