铁矿石周报：负反馈预期增强，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月22日铁矿石周报 负反馈预期增强，矿价承压运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格冲高回落，主力合约录得0.36%周跌幅，量仓扩大，均线指标维持多头排列，基差持续走弱。 矿石供需格局有所走弱，库存开始增加，亏损加剧倒逼钢厂加大减产，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗继续回落，且降幅扩大，需求利好效应趋弱，而弱势钢价下钢厂经营状况仍在恶化，盈利钢厂占比继续下降，减产负反馈预期下矿价仍易承 压，重点关注钢厂减产力度便哈。与此同时，国内港口矿石到货大幅增加，海外矿商发运同样低位回升，按船期推算国内港口到货将维持高位，相应的内矿供应也相对积极，整体矿石供应延续季节性回升。目前来看，亏损加剧倒逼钢厂加大减产，负反馈预期兑现，需求利好效应继续趋弱，同时矿石供应维持高位，矿石基本面有所走弱，高位矿价将承压运行，但低库存、高贴水叠加人民币贬值利好，矿价下行阻力较强，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡运行，重点关注铁水变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期价冲高回落，基差延续走弱5 2矿市基本面迎来变化6 2.1矿石供应维持高位6 2.2矿石需求高位回落8 2.3矿石库存有所累库10 2.4进口利润小幅增加11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势下行 钢厂减产扩大，矿石需求持续减量，现货价格延续弱势下行，普氏指数收于115.25美元/吨，周跌幅为2.70%；青岛港主流现货品种录得7-25元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于908元/吨，周环比下跌1.84%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 115.25 118.45 -2.70% 119.70 -3.72% 117.35 -1.79% 93.00 23.92% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 117.33 117.36 -0.03% 120.77 -2.85% 111.28 5.44% 94.01 24.81% 青岛港61.5%PB粉 908 925 -1.84% 941 -3.51% 854 6.32% 705 28.79% 唐山铁精粉（干基） 1,100 1,084 1.48% 1,101 -0.09% 1,023 7.53% 933 17.90% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价冲高回落，基差延续走弱 钢厂减产扩大，需求走弱引发铁矿石期价冲高回落，主力合约录得0.36%周跌幅，量仓持续扩大，均线指标维持多头排列。与此同时，矿石期现价格强弱分化，期货走势强于现货，基差持续走弱，期价贴水幅度与往年同期相当。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 839.0 -0.36 876.5 836.0 2,878,739 459,236 810,875 12,984 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面迎来变化 2.1矿石供应维持高位 港口铁矿石到货大幅回升。45港到货量为2738.00万吨，环比增703.00 万吨，其中澳矿到货环比增699.20万吨至1898.50万吨；巴西矿到货量为 623.00万吨，环比增8.30万吨；非澳巴矿到货量环比减4.50万吨至216.50万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运低位回升。全球19港发运量为3094.40万吨，环比增199.10万 吨，其中澳矿发货量为1848.50万吨，环比减3.80万吨；巴西矿发运量为714.70 万吨，环比增193.00万吨；其他地区发运量为533.20万吨，环比增9.90万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增量为主。四大矿商发运总量为2127.80万吨，环比增120.40万吨，其中VALE发运环比增158.26万吨至574.00万吨，低位迎来回升；澳洲矿商发运增减互现，BHP、FMG发运环比分别增54.03万吨、51.06万吨，RIO发运环比减142.95万吨，而发往中国比例回升为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产开始恢复。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.54%，环比增0.24%，铁精粉日均产量为42.61万吨，环比增0.15万吨，国内矿山生产恢复，内矿供应维持高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求高位回落 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗高位持续回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为242.44万吨，环比减3.51万吨；进口矿日耗为295.95万吨，环比减5.35万吨，矿石需求高位持续回落，且降幅扩大。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例迎来回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.71%，环比增0.20个百分点；入炉配比中烧结矿比例同样回升，环比增0.54%至74.33%，而球团矿和块矿占比分别为14.18%、11.49%，环比分别减0.16、 0.38个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量高位持续回落，45港铁矿石日均疏港量为310.25万吨，环比减12.84万吨；钢厂减产扩大，矿石终端消耗高位回落，港口疏港同样持续下降，需求端利好效应趋弱。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋弱，矿石现货成交延续低迷。港口现货成交周均值为74.36万吨，环比增2.88%，延续年内低位；而远期船货成交周均值为77.94万吨/日，环比减34.17%，大幅回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存有所累库 港口矿石库存增加，而在港船只下降。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11041.51，环比增195.91；日均疏港量310.25降12.84。分量方面，澳矿4719.05增204.45，巴西矿4511.84增42.15；贸易矿6553.91增152.05， 球团431.56增16.18，精粉891.23降27.83，块矿1538.54增96.18，粗粉 8180.18增111.38；在港船舶数87条降13条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存回升，但绝对仍处于同期低位。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9078.11万吨，环比增235.30万吨；库消比为30.67天，环比增1.33天。厂内矿石库存总量和可用天数持续回升，依旧处于年内低位，低库存格局未变，但钢厂减产扩大，利好效应有限。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存小幅回升。全国266座矿山精粉库存62.90万吨，环比增1.68万吨，库存小幅回升但依旧处于相对低位，内矿生产开始恢复，但日耗同样高位回落，供增需弱局面下内矿库存小幅回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续回落，而港口矿石到货大幅回升，供增需弱局面下矿石库存有所累库，总量为21846.91万吨，环比增230.68万吨，低位开始回升。展望后市，钢厂减产负反馈预期增强，矿石需求如期回落，相应的海外矿石供应延续季节性回升，矿石供需格局预期走弱，矿石库存将持续累库。 图32