钢矿周报：淡季因素与钢厂盈利尚可叠加影响下负反馈或存发酵空间，钢矿期价或承压运行

核心观点

• 钢材：中美日内瓦经贸谈判取得超预期成果，短期外围风险扰动趋弱，但国内逆周期调节政策加码预期松动，政策空窗期抑制市场情绪。南方地区将迎来强降雨，终端需求进入淡季，螺纹及热卷需求承压，库存去化速度放缓，期价承压运行。
• 铁矿：钢厂盈利水平尚可，但淡季因素发酵叠加外围扰动频发，钢厂利润存在明显回落风险，日均铁水产量下行空间打开，铁矿需求下行压力较大。钢铁行业新一轮供给侧结构性改革政策或出台，钢厂维持低库存策略，铁矿港口库存累积风险，期价上行承压。

关键数据

• 钢材：4月宏观经济数据显示，基建投资维持高位，但房地产投资及销售数据同比降幅扩大，制造业投资增速回落。钢企盈利率环比抬升，但螺纹、热卷高炉利润回落，高炉产能利用率及日均铁水产量高位回落。
• 钢材库存：螺纹厂库小幅增加，社库延续回落；热卷厂库及社库均延续去化，但去化速度放缓。
• 铁矿：45港铁矿疏港量及主要港口成交量尚可，但钢厂日均铁水产量自高位回落。澳巴19港铁矿发货量环比增加，到港量环比回落。
• 铁矿库存：45港铁矿港口库存延续回落，钢厂库存转为去化，但淡季因素影响下钢厂维持低库存策略。

研究结论

• 钢材：政策空窗期叠加淡季因素，终端需求承压，钢企利润面临下行压力，产量上行空间有限，库存去化速度放缓，钢材期价或承压运行。
• 铁矿：钢厂利润回落风险，日均铁水产量下行空间打开，需求下行压力较大，钢厂维持低库存策略，铁矿港口库存累积风险，期价上行承压。

操作建议

• 钢材：生产企业及库存较高贸易商可加快销售节奏或在期价反弹时建立卖保头寸；库存较低贸易商及下游采购企业可按需采购。投资者以逢高偏空思路为主，注意止盈止损。
• 铁矿：钢厂及库存较低贸易商按需采购；库存较高贸易商可加快销售节奏或在价格反弹时建立卖保头寸。投资者以逢高偏空思路为主，注意止盈止损。