2026年半年报点评：业绩符合市场预期，Q2毛利率环比提升

德力佳2026年半年度报告显示，公司26H1营收26亿元，同比增长4.5%；归母净利润4.1亿元，同比增长4.6%。毛利率为24.4%，同比下降1.4个百分点；归母净利率为15.9%，同比基本持平。Q2营收14.8亿元，同环比下降9.7%和32%，归母净利润2亿元，同环比下降20.6%和6.2%。预计2026年全年出货量35GW，同比增长20%以上。

德力佳Q2毛利率环比提升1.2个百分点至25.0%，主要得益于大兆瓦及海上风电齿轮箱收入提升、原材料价格平稳以及成本控制措施。这些因素共同作用，使得公司第二季度盈利能力有所改善。同时，报告也提到5月起发货节奏放缓，但整体毛利率仍实现环比增长，显示出公司在产品结构优化和成本管理方面的成效。

德力佳26H1期间费用1.5亿元，同比增加47.6%，主要系研发费用率提升。研发投入的增加反映了公司在技术创新和产品升级方面的持续投入。Q2期间费用0.9亿元，同环比增长79.6%和79.5%。26H1经营性净现金流2.6亿元，同比减少25.3%；资本开支3.4亿元，同比增长74.7%。存货较25年末增加10.8%，这些数据表明公司在扩张的同时也面临一定的资金压力。

德力佳预计2026年全年出货量35GW，同比增长20%以上，显示出行业持续向好的趋势。大兆瓦及海上风电齿轮箱收入提升也反映了新能源行业对高功率密度产品的需求增长。然而，报告同时提到5月起发货节奏放缓，可能受到市场需求波动或供应链调整的影响。整体来看，行业增长潜力较大，但需关注市场需求变化和竞争格局演变。

德力佳2026年半年度报告提示的风险包括需求不及预期和竞争加剧。需求不及预期可能导致公司出货量增长放缓，影响收入和利润表现。竞争加剧则可能进一步压缩毛利率空间，增加市场生存压力。此外，报告还提到研发费用率提升和存货增加等财务风险，这些因素可能对公司短期盈利能力和现金流产生不利影响。