2026年半年报点评炼油毛利大幅增长，Q2化工业务同环比减亏

2026年上半年中国石化业绩略超预期，实现营业收入14366亿元（同比+2.0%），归母净利润256亿元（同比+19.3%）。Q2营业收入7299亿元（同比+8.3%，环比+3.3%），归母净利润86亿元（同比+4.9%，环比-49.3%）。公司拟中期每股派发现金股利0.105元，现金派息率49.5%。

炼油业务毛利大幅增长主要得益于航煤、石脑油、炼油副产品毛利的大幅好转。原油加工量113百万吨（同比-5.6%），炼油毛利453元/吨（同比+139元/吨），炼油经营收益170亿元（同比+135亿元）。

化工业务经营亏损2亿元（同比减亏40亿元）。乙烯产量639万吨（同比-15.5%），合成树脂/合成橡胶/合纤单体及聚合物产量分别为921/67/558万吨（同比-16.6%/-17.0%/-2.6%）。化工产品销售总量3786万吨，出口同比增长70%。

Q2业绩环比下滑主要受布伦特原油均价环比上升23.4%影响，但公司业绩环比下降。Q2营业收入7299亿元（环比+3.3%），归母净利润86亿元（环比-49.3%）。

研报提示的主要风险包括行业市场环境波动、市场需求不及预期、原材料价格上涨。此外，上游经营收益287亿元（同比+21.5%），勘探与开采业务Q2经营收益16.4亿元（环比+32.5%，同比+52.6%），但化工业务Q2经营收益10.2亿元（环比+180.4%，同比+133.2%），乙烯EBIT亏损大幅收窄。