开源通信深度拆解十六讲6：液冷泵拆解

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 液冷泵是液冷系统核心部件CDU的核心组件，占CDU价值量约三分之一，CDU放量前泵需提前采购，泵需求是CDU出货的前置指标。
2. 按不同维度梳理液冷泵品类：
   • 系统层级：分一次侧冷却塔干冷器配套泵、二次侧CDU内部泵、末端微循环泵，后两类为讨论重点，二次侧泵对可靠性要求极高。
   • 工作原理：主流为离心泵，流量大适配性强；辅助场景用容积式泵，特殊场景用轴流泵。
   • 智能化程度：分机械泵（传统暖通用，无调速，能效低）、电子泵（可智能调速，含高端磁力泵、屏蔽泵，实现零泄漏）。
   • 密封方式：分机械密封泵（有泄漏风险，不适配AI机房）、无密封泵（磁力泵、屏蔽泵，是AI液冷准入门槛）。
   • 供电电压：分低压泵（传统数据中心用）、高压直流泵（适配AI大功率机柜，无转换损耗，是新品类）。
3. AI数据中心液冷泵的高端产品形态为：二次侧、离心式、电子泵、无密封、高压直流、超大功率。
4. 谷歌液冷泵空间测算：今年谷歌单家液冷泵空间达数十亿，明年翻倍，长期芯片量达数千万颗时单家空间超两百亿，未计入英伟达等其他海外厂商需求。 二、投资线索
5. 液冷板块处于从估值天花板定价转向业绩兑现的拐点，需关注核心环节竞争格局与业绩确定性。
6. 推荐关注液冷泵核心厂商飞龙、大元，二者竞争格局较好、利润率稳定，海外CSP订单结算后有望在今年三季度、四季度兑现业绩。 三、风险与关注
7. 液冷行业需求扩张不及预期，或影响泵的市场空间。
8. 液冷泵行业竞争加剧，可能压缩厂商利润率。
9. AI数据中心液冷技术路线迭代，或导致现有泵产品适配性不足。 二、音频原文（转写） 各位投资者早上好，嗯，很开心在这样一个时间呢和大家分享一下液冷泵的拆解。首先呢，我觉得最近很高兴的一件事情，因为这个飞龙超预期的中报订单披露，以及英维克的超预期的中报的业绩啊，液冷板块呢也是热度非常高，市场上面呢也是有了一些反应。我们之前呢也多次开电话会议，重点推荐过相关的这个标的和逻辑啊。现在顺着我们之前讲的逻辑继续市场这样发展呢，我们看到兑现也是非常的高。性的呃，对于液冷泵呢，我们都知道它是C D U当中一个非常关键的一个环节。今天呢，也是在这样一个机会吧，会给大家详细的拆解一下液冷泵在这个数据中心里面的具体的一个情况和更新。第一块呢，我先来说一下整个泵在液冷系统里面占据什么样的位置。首先呢，我们常说的这个液冷系统的核心部件，冷板、C D U、快接头、MANIPUL。 其中呢，这个C D U是整个液冷系统的心脏啊，价值量呢在液冷系统里面是占核心地位的。泵呢又是C U的心脏。啊，在价值量呢，也是在C D U里面大概占到了三分之一这样一个量级。整个C D U的放量呢，泵的需求也肯定是就会起来的。而且在产业内呢，其实如果说C D U放量的话，泵是会提前去采购的，所以 蹦的这个需求和订单呢，其实是 C D U的一个前置的指标，所以大家可以看啊。像这个飞龙发了中报的这个。呃，公告之后呢，啊，大家觉得非常超预期是因为 这样一个原因啊，我们可以看到啊，中报在这个费用在这个中报里面说自己公司没有S M平台啊，没有平台呢是两百瓦以下的S平台呢是两百瓦到两千瓦。M平台呢，是2000瓦到10千瓦啊，这个液冷泵。伊朗波呢这部分的。没有S M平台加起来呢，终端客户的订单呢是超过了五万台啊，主要配套的包括 这个森林环境啊，A B C啊，保德曙光树创这些客户也都有在合作。L平台呢，就是十千瓦以上大功率的这个泵呢。订单呢也是达到了近万台啊。嗯，飞龙这边呢，因为伊特的客户主要呢。也包括了像因为卡库尔mater啊，台达施耐德。嗯，腾飞还有森林字节跳动、阿里等一众的这样的核心客户。所以我们可以看到 其实整个这个前均指标泵上面。如果说看到了飞龙订单重与大家呢，也确实对后面这个C D U的出货量呢。也是有一个。不错的预期的。二呢，我想我用一种更直接的方式呢，帮大家把这个数据中心里面液冷用泵的品类呢彻底梳理清楚。因为整个在液冷系统里面呢，分分类的维度也是非常多的。嗯，不同的维度交叉呢，也决定了不同的这种产品形态和竞争格局。啊，所以呢，我用几个维度彻底的把这个 数据中心里面液冷泵的品类呢，去给大家讲清楚。呃，首先第一个维度呢是不能在系统里面的位置。因为液冷系统本质上呢，还是一条从这个芯片啊，把这个热量从芯片侧运到室外的这样一个过程里面。蹦在这个链路里面呢，主要分布在 这个三个层级里面。第一个层级呢，就是一四测，一四测的这个泵呢，也就是在室外测用的这个泵。他呢是主要负责把这个热量从建筑排到大气里面。配套这个设备呢，主要是冷却塔，还有个干冷器。泵的这个工作呢，其实就是把这个冷却水从冷却塔打到这个C D U的换热器里面，然后再把这个换热后的水呢再送回去。这类泵的特点呢是流量大，养成适中，工况呢相对比较温和。传统的暖铜泵就可以胜任，像海外的这种格兰福啊、威乐啊，在这个赛道呢确实有比较深的研究。嗯，第二个呢就是我们的二次测控，就是在C D U的内部，也是我们今天。集中所讨论的这个部分。二次测的这个泵呢，是主要把冷却液从C B U啊，就是这个。换热器呢打到这个机房里面的冷板，啊，带着芯片的热量再回液回来。这类泵呢，对可靠性、密闭性，包括智能化的程度呢，是远高于预测的泵的。啊，因为它离芯片比较近，如果一旦泄露呢？后果确实是灾难级的。还有一块呢，就是 末端的微循环泵啊，是这种冷板机或者机柜机的，因为有些架构呢，会在这种单个冷板或者单柜机柜里面呢，去配备这种微型的循环泵，做局部的。 增压或者精准的控温，目前呢这个层级的体量还是比较小。啊，出现在一些特殊的场景里面。啊，比如说这个静默式液冷的局部的角流啊，这种应用场景呢还是。比较少的。嗯，第二个维度呢是这个工作原理的维度啊。我们可以知道呢，在这个数据中心的液冷场景里面呢，绝大多数的泵呢都是离心泵。这个离心泵的原理呢，其实不是特别复杂啊，其实就是用这种 叶轮的旋转去产生这个离心力。推动流体呢，在这个封闭的管路里面呢，去循环。离心泵的优势呢，主要是流量大，结构呢也成熟，成本呢也可控啊，几乎是覆盖了液冷系统的一次侧和二次侧。呃，另外一类呢是这个容积式泵，比如隔膜泵、齿轮泵这类泵的特点呢是精准的，这个流量可控，但是流量的上限低，脉动大。在液冷系统里面呢，主要还是出现在辅助场景里面，比如说补液泵、化学药剂注入泵啊，或者说静默式冷