迈为股份2026年半年报点评：主业短期承压，泛半导体多点开花构筑核心竞争力

公司2026年上半年业绩短期承压，主要受光伏行业景气度降低影响，实现营收29.09亿元，同比-30.95%；归母净利润2.52亿元，同比-35.99%。但公司收入结构持续优化，亮点突出：海外业务成为增长主引擎，境外收入达19.84亿元，同比增长140.64%，占总收入比重提升至68.21%；第二成长曲线加速兑现，半导体及显示设备业务收入2.48亿元，同比增长94.66%，占总收入比重达8.53%。毛利率显著提升，2026年上半年实现毛利率48.46%，同比大幅提升14.72pct，主要得益于高毛利率的成套生产设备收入占比提升及海外高毛利订单的贡献。公司净利率7.10%，同比-2.40pct，主要系研发投入持续加码，费用率有所上升，期间费用率为32.81%，同比+15.41pct。合同负债达51.84亿元，较2025年末增长20.11%，表明新签订单情况乐观；经营性净现金流达16.47亿元，创历史新高，相较去年同期的-10.67亿元实现强劲反转。预测2026-2028年公司收入分别为65.29/78.11/90.26亿元，同比-19.9%/+19.6%/+15.6%，归母净利润分别为6.38/9.90/13.78亿元，同比-11.7%/+55.4%/+39.1%，对应2026年8月25日收盘价，2026-2028年的PE分别为93/60/43倍，维持"推荐"评级。风险提示：下游客户扩产不及预期，半导体设备业务拓展不及预期，竞争格局加剧。