2026年半年度业绩预告点评26H1业绩预告超预期，主业多点开花

教育信息化及在线教育2026年07月25日 推荐（维持）目标价：60元当前价：45.20元 视源股份（002841）2026年半年度业绩预告点评 26H1业绩预告超预期，主业多点开花 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年半年度业绩预告：预计实现归母净利润14.5~16.5亿元，同比+264.62%~314.91%；扣非归母净利润8.5~10.5亿元，同比+199.83%~270.38%；基本每股收益2.07~2.36元/股。其中，报告期内公司参投企业上市产生公允价值变动收益同比增加5.22亿元，该收益计入非经常性损益。 证券分析师：韩星雨邮箱：hanxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360525050001 证券分析师：杨家琛邮箱：yangjiachen@hcyjs.com执业编号：S0360526030002 评论： ❖26H1收入端增长预计主要由部件业务驱动。公司26H1收入端预计主要由部件业务驱动，其中TV板卡受益存储涨价顺价，上游存储行业涨价趋势下，公司将涨价顺价至下游客户；26Q1末存货60亿+、26H1末预计存货继续增长，主要为存储芯片备货，考虑到后续季度存储需求及价格、公司存货备货将相对谨慎；除存储顺价带来TV板块增长外，预计家用控制器、汽车电子、电力电子等业务，受益下游客户拓展及份额增长，也实现较高增速。终端业务方面，预计26H1教育业务延续25年修复增长趋势，MAXHUB出海业务高增。 公司基本数据 总股本(万股)69,918.65已上市流通股(万股)52,134.54总市值(亿元)316.03流通市值(亿元)235.65资产负债率(%)50.34每股净资产(元)19.5212个月内最高/最低价52.45/32.19 ❖剔除存储通胀受益后，其他主业多点开花、增长持续性较强。公司主业基本盘已度过国内竞争加剧的调整期、拓展的新业务进入增长通道，后续增长持续性较强：1）家电控制器市场空间广阔，公司一方面拓展新增客户、另外一方面持续在现有客户深耕拓展份额，后续增长来自客户订单增加、供应链规模成本优势及技术能力提升；2）MAXHUB出海凭借微软Teams Rooms认证产品拓展市场；3）国内教育业务由AI教育软件付费服务支撑增长。 ❖投资建议：长期看，公司基于规模成本优势与持续的技术创新能力，不断横向拓展汽车电子、教育AI等新业务增长点，且新业务毛利率显著高于传统业务；TV板卡与下游终端交互平板作为成熟的现金牛业务，提供稳定现金流与利润基本盘。TV板卡存储通胀增厚业绩，公司其他主业已度过阶段性底部调整、进 入 新 的 增 长 阶 段 ， 因 此 ，我 们上 调公 司26-28年 归 母 净 利 润预 测为24.0/27.0/30.1亿元（前值11.3/13.5/16.6亿元），对应PE为13/12/11倍，采用DCF法估值，上调目标价为60元，对应26年估值为17.5倍，维持“推荐”评级。 相关研究报告 ❖风险提示：存储芯片价格波动，新业务拓展不及预期，海外市场及汇率波动，港股发行进度不及预期。 《视源股份（002841）2026年一季报点评：主营业务延续增长势头，经营效率提高带动盈利能力提升》2026-04-29《视源股份（002841）2025年报点评：营收稳步 增长，盈利能力保持稳定》2026-03-27 附录：财务预测表 家电组团队介绍 组长、首席分析师：韩星雨 中山大学学士，美国约翰霍普金斯大学双硕士，曾任职于国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。2020年入行后跟随团队获2020年新财富最佳分析师家电行业第三名，2021、2022、2023年新财富最佳分析师家电行业第二名，2024年新财富最佳分析师家电行业第五名。 高级分析师：樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：杨家琛 东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2026年加入华创证券研究所。 分析师：陆偲聪 美国伊利诺伊大学香槟分校学士，香港科技大学硕士，曾任职于星展银行（香港）研究部，国投证券（原安信证券）研究所，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：姚昊坤 纽约大学理学学士、金融工程硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所