裕同科技发布2021年半年报，营收多点开花，3C、酒包表现亮眼。分产品看，纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他分别收入46.51/10.60/2.56/0.84亿元，YoY+40.20%/41.58%/ 51.20%/13.62%。其中消费电子包装和白酒包装的增长尤为显著，1）3C电子方面收入40亿元，YoY+23%，三年复合+22%，小米/OPPO/facebook/SONY等腰部客户增长分别为62%/199%/785%/523%，将有效降低大客户集中度。2）烟标/酒包收入6.05/3.18亿元，YoY+115%/+99%，三年复合+47%/+20%，茅台/洋河/老窖/水井坊YoY+284%/70%/137%/217%；3）环保包装收入2.56亿元，YoY+51%，三年复合+108%，公司在宜宾、东莞、海南都布局了环保包装产能，未来两年有望快速放量。4）化妆品收入1.09亿元，YoY+72%，三年复合+113%，巴黎欧莱雅增长2075%。分地区看，国内/国外分别收入51.50/9.01亿元，YoY+38.45%/52.83%，公司在海外布局方面位于行业前列，国外收入在疫情相对稳定后有显著增长。原材料涨价+人民币升值，盈利承压，下半年利润改善空间较大。分产品看，纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他毛利率分别为20.86%/19.08% /26.08%/30.00%，YoY-5.41%/-3.67%/-2.30%/-2.47%，分地区看，国内/国外毛利率分别为20.39%/23.76%，YoY-4.83%/-6.08%，当前纸价相比高点大幅回落。与莫提威克、苏大
