2026年中报点评：海外持续高增，血糖急救增长亮眼

2026年中报点评：海外持续高增，血糖急救增长亮眼

公司2026年半年度报告显示，实现营业收入45.69亿元（同比-1.92%），归母净利润8.43亿元（同比-29.92%），扣非归母净利润7.61亿元（同比-16.69%）。分季度看，2026Q2营业收入21.99亿元（同比-1.09%），归母净利润4.14亿元（同比-28.28%），扣非归母净利润3.51亿元（同比-12.46%）。利润因费用推广增加略低于预期。

分产品看，血糖管理及POCT解决方案营收7.95亿元（同比+17.94%），急救解决方案及其他营收2.05亿元（同比+50.30%）。呼吸治疗解决方案营收14.51亿元（同比-13.33%），家用健康检测解决方案营收9.69亿元（同比-4.41%），临床器械及康复解决方案营收11.30亿元（同比-0.34%）。血糖板块重点新品Anytime 4/5系列持续放量，带动CGM业务营收翻倍以上增长，数字化健康管理生态建设成效凸显；急救板块受益于产品矩阵完善及海内外渠道有效拓展。呼吸板块受制氧机及雾化器业务下滑影响，但家用呼吸机业务增长趋势良好，海外市场取得突破性进展。

海外业务高速扩张，2026H1外销收入8.24亿元（同比+35.76%），占营收比重提升至18.03%。欧美区域持续突破，东南亚、南美等优势区域保持稳健增长，属地化策略持续深化。CGM Anytime 4/5系列产品获得欧盟MDR IIb类CE认证，促进血糖管理业务在欧盟及其他认可MDR认证国家的业务开展；上半年新设越南、波兰子公司，进一步完善全球渠道网络，强化本土化运营能力。

盈利预测与投资评级：考虑到新品推广及出海导致销售费用增加，将2026-2027年归母净利润预测值由22.05/25.35亿元调整至14.70/16.77亿元，预计2028年为18.31亿元，对应当前市值的PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：新品研发进展与市场开拓不及预期；出海商业化不及预期；市场竞争加剧风险等。