业绩简述
- 整体业绩：2024年上半年公司实现营收41.77亿元（同比增长50.65%），归母净利润2.36亿元（同比增长56.69%），扣非归母净利润2.10亿元（同比增长47.21%）。其中，第二季度营收23.78亿元（同比增长55.52%），归母净利润1.50亿元（同比增长51.99%）。
- 品牌表现：前五大品牌销售额均实现同比增长，其中服饰品牌Coofandy（9.48亿元，同比增长51.11%）、Ekouaer（7.86亿元，同比增长57.93%）、Avidlove（3.71亿元，同比增长34.72%）、Zeagoo（1.79亿元，同比增长81.90%），非服饰配饰品牌COBIZI（1.52亿元，同比增长96.71%）表现突出。
- 产品类别：服饰配饰品类销售额30.02亿元（同比增长53.62%），占总营收72.25%；非服饰配饰品类销售额10.14亿元（同比增长34.43%），占总营收24.40%；物流服务收入1.39亿元（同比增长160.55%）。
- 地区分布：北美地区仍是主要市场，贡献收入37.04亿元（同比增长51.52%，占比89.14%）；欧洲地区收入2.89亿元（同比增长18.61%），扭转2023年下滑趋势。
- 渠道表现：Temu和TikTok等平台销售表现良好，亚马逊、沃尔玛、Temu、TikTok分别占比84.01%、3.76%、1.46%、0.57%，其中TikTok同比增长10700%。
盈利能力
- 毛利率：24H1毛利率46.51%（同比下降22.69个百分点），24Q2毛利率46.02%（同比下降23.25个百分点）。其中，服饰配饰商品毛利率49.27%（同比下降0.85个百分点），非服饰配饰商品毛利率42.08%（同比提升8.14个百分点）。
- 费用率：24H1销售/管理/研发费用率分别为36.58%/2.09%/1.31%（同比分别下降22.58/0.02/0.21个百分点），24Q2分别为35.53%/2.11%/1.13%（同比分别下降23.59/0.24/0.09个百分点）。
- 净利率：24H1归母净利率5.64%（同比提升0.22个百分点），24Q2归母净利率6.29%（同比下降0.15个百分点）。
成本与风险
- 成本压力：2024年上半年海运费上涨，受红海事件及关税预期影响，运输成本和库存压力增大。
- 风险提示：海外消费需求不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险。
投资建议
- 核心优势：公司以全链路数字化技术打造敏捷快反产业链，孵化70余个千万级自有品牌，积极布局海外仓储物流，通过Shopify搭建自营独立站提升营收占比。
- 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.67/5.97/7.47亿元（同比增长39.2%/27.9%/25.1%），对应PE为18/14/11倍，维持“推荐”评级。
