东财能源开发20260824 导读

煤炭行业供需分析与市场预测

• 焦煤市场：受山西供给收缩和需求恢复双重影响，焦煤价格强劲上涨，建议优先关注焦煤投资机会。京唐港山西产主焦煤涨幅超15%，海外焦煤价格同步上行。煤炭板块表现强势，港股焦煤公司涨幅较大。
• 动力煤市场：短期内价格稳定，预计旺季和库存去化后价格将上涨。港口与坑口价格差异显著，市场呈现割裂状态。
• 供需状况：煤炭产量因安全检查下降，进口虽增但未能缓解供需紧张，整体行业保持紧平衡，支撑煤价上行。

煤炭供需分析与价格预测

• 7月8月供需状况：焦煤因需求恢复价格异动，动力煤预计震荡。7月原煤产量同比负增长超预期，生产形势严峻，但供给收缩或推高价格。

全国煤炭产量下降与安监力度加大分析

• 产量变化：6月山西煤炭产量同比下降10%，内蒙和陕西略有增长但增速下降；7月内蒙和新疆产量均出现负增长。
• 安监力度：全国安监力度加大，包括83号文在内的安全检查和整改覆盖所有矿山。预计产量将略有恢复，但难以回到事故前水平。
• 进口情况：7月动力煤进口增加12%，焦煤进口增加40%。

2023年煤炭进口趋势分析

• 动力煤进口：同比虽增但环比下滑，因国内煤价波动影响进口利润窗口。
• 焦煤进口：显著增长近30%，源于国内减产需求上升。蒙煤进口受通关设备故障及产能瓶颈限制，未来大幅增长空间有限。

七月供需双弱导致煤价超预期稳定

• 需求表现：7月火电增速放缓至3.5%，钢铁和水泥同比分别下降4.5%和11.6%，整体需求进一步恶化。
• 库存状况：市场呈现割裂状态，坑口库存坚挺且持续去化，下游采购积极性下降，港口库存有所回升，电厂库存持续去化。

煤炭供给收缩与生产效率下降分析

• 供给收缩原因：山西停产煤矿数量增加、安全检查导致的轮番停产、外包团队整改引发的生产效率下降、超产煤矿的补税和处罚影响民营企业超产积极性。
• 影响：煤炭产量下降且恢复困难，供给收缩逻辑在年底前难以明显缓解。

焦煤行情分析与投资建议

• 价格表现：焦煤现货价格已从1600涨至2600，涨幅远超长协价。
• 下游承受能力：钢厂在成本压力下有顺价意愿，铁矿价格下行利于钢材及焦煤焦炭利润分配。
• 投资建议：预计金九银十旺季需求改善将支撑黑色产业链顺价能力，九月价格进一步上行确定性高。当前焦煤公司PE水平约八倍，认为有50%上涨空间，建议积极布局。

煤炭板块投资策略与行情预测

• 投资策略：重点推荐山西以外的煤炭公司，建议逢低布局动力煤弹性标的，如兖矿能源等。
• 中期展望：煤炭行业去产能政策将支撑板块价值提升，整体看好煤炭板块至年底的投资机会。

要点回顾

• 焦煤表现：本周焦煤价格相较于动力煤更为强势，山西产主焦煤价格上涨超过15%，澳洲焦煤价格涨至267美金/吨。
• 动力煤价格：本周动力煤价格在旺季末期保持横盘，港口价格暂时横住，坑口端价格仍在上涨。
• 库存状况：市场呈现割裂状态，坑口库存坚挺且持续去化，下游采购积极性下降，港口库存有所回升，电厂库存持续去化。
• 价格预测：近期动力煤价格可能以震荡为主，焦煤价格将保持相对强势。
• 产量数据：7月全国原煤产量同比接近10%的负增长，超预期，主要是由于山西矿难事件及去年同期高基数的影响。
• 安监力度：全国各产区安监形势非常紧张，未来四个月都将进行严格的安全自查和检查。
• 进口情况：7月动力煤进口量同比增长12%，但环比再次下行；焦煤进口量同比增长40%。
• 需求表现：7月火电增速放缓至3.5%，钢铁和水泥同比分别下降4.5%和11.6%。
• 安监影响：年底前产量端明显恢复的概率较小，安监高压态势有望延续。
• 山西停产情况：截止8月21号，山西仍有50多座煤矿停产，涉及产能接近6000万吨，且停产煤矿数量还在增加。
• 供给收缩逻辑：年底前较难明显恢复，原因包括隐蔽工作面检查、超产情况整改、整改煤矿外包团队导致的生产效率下降，以及超产煤矿的补税和处罚。
• 焦煤行情：焦煤价格已底部上涨约1000元/吨，下游钢厂有涨价意愿，但盈利严重亏损，涨价仍有一定的持续性。
• 动力煤市场：电厂库存绝对水平仍较高，价格将以震荡为主，短期难以显著上涨，但冬季旺季预期增强时有望出现强势上涨行情。推荐兖矿能源、昊华能源等弹性标的，以及陕煤作为攻守兼备的选择。