东财金属每周谈20260907 导读

金属市场动态与投资策略总结

核心观点与市场分析

• 贵金属板块：尽管美国非农数据引发加息预期波动，贵金属回调空间有限。黄金配置价值逐步显现，建议关注回调企稳后的逢低配置机会，如中金黄金、灵宝等。白银受利率中枢上行预期压制，但成长性标的如盛达资源、金银锡值得关注。
• 铜板块：铜价受国内库存虚化、下游成交量提升及美国进口需求维持的共同支撑，底部支撑强劲。全球显性库存下降，国内现货市场紧张，上期所库存减少。若下游需求维持，铜价有望超预期上涨，推荐关注西藏铜矿相关标的及高端配置机会。
• 铝板块：铝价震荡上行，与股价表现背离。需求端下游开工率持续回升，淡旺季切换信号明确；供给端国内外相对平稳，整体复苏节奏稳定，预计完全复苏需至明年一季度。板块内部存在分化，高性价比标的如创新实业、南山铝业等具投资价值。

关键数据与市场趋势

• 贵金属：行业平均估值约17倍，部分公司估值更高。
• 铜：全球显性库存持续下降，电解铜总库存周环比下降0.2%，上期所库存下降0.9万吨，LME库存增加0.1万吨。
• 铝：电解铝价格震荡上行，需求端开工率加速至61%，供给端国内外复产节奏未明显加快。

投资建议

• 贵金属：关注回调企稳后的逢低配置机会，特别是估值较低的公司。
• 铜：关注国内社会库存和上期所库存进一步下降的可能性，以及美国关税政策影响。
• 铝：推荐兼具煤炭和电解铝业务的公司，如神火股份、电投能源等，估值低，性价比高。