010 东财金属每周谈20260727 导读

黄金板块

• 加息预期影响：当前市场已充分反映加息预期，年内加息两次概率提升至61%，但实际债务总额上升表明后续加息空间有限。稳通胀预期上行可能带动实际利率中枢下移，对金价形成支撑。
• 投资建议：采取以守代攻策略，推荐关注中金黄金和赤峰黄金，前者估值低、股息率高、成长性好，且存在潜在注入空间；后者有望受紫金体系催化，股价相对历史高点偏低。

铜板块

• 核心关注点：国内社会库存加速去化及232调查引发的贸易结构变化。
• 库存变化：全球电解铜总库存99万吨，环比下降约1.9万吨，LME和上期所库存下降，COMEX库存上升，反映供需偏紧。
• 供给端：智利风暴、刚果金疫情等导致矿铜量收缩，废铜贸易商合规成本提升，海外货源分流至美国市场，加剧国内库存去化。
• 需求端：电解铜行业开工率下降，但对价格边际影响有限。
• 投资建议：推荐西部矿业、中国黄金国际等，西藏铜矿资源也值得关注。

碳酸锂板块

• 供需分析：三季度供需错配将支撑基本面，需求端受益于传统旺季、政策性抢装及海外出口，供给端增量滞后且受多重因素影响，导致有效供给低于预期。
• 南美盐湖冲击：冬季气温下降及智利港口罢工影响导致提锂效率下滑和发运停滞，市场出现阶段性供应短缺预期。
• 产量减少：中矿资源、永宁锂业等主流生产商停产检修导致电池级碳酸锂产量阶段性缩减，现货市场供应收紧。
• 投资建议：建议关注中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业和天齐锂业，当前板块基本面支撑强劲，配置性价比凸显。

玻璃基板技术

• 技术差异：竞争对手采用iPad光敏玻璃技术仍处于实验室阶段，成本高、尺寸受限，相比之下，提供的玻璃基板方案在技术和成本控制上具有明显优势。
• 生产衔接：玻璃基板生产后交由客户指定环节完成多层布线，未来929技术中玻璃心层数提升空间及ABF层加工比例的价值将与客户进行技术交流。