国金汽车晨会第99期 长城汽车2026中报解读与观点更新

长城汽车2026年二季度营收570亿元，同比增长9%，环比增长26%；归母净利润15.2亿元，同比降67%，环比增61%；扣非净利润11.3亿元，同比降，环比增135%。二季度销量31.5万台，同比增长1%，环比增长17%，其中出口销量16.1万台，同比增长51%，环比增长24%，占比超50%。出口ASP达19.3万元，国内ASP15.7万元，出口ASP带动整体ASP提升。还原一次性影响后，二季度经营性营收利润约17.4亿元，同比降约4%，环比增74%

长城汽车2026年报告显示，出口端是主要增长动力，占比超50%，ASP显著提升。欧拉5系列等新车型是出口增量关键，预计全年出口超70万台。国内端，新坦克300、长城H10等中高端新车订单亮眼，后续改款及新车型将支撑销量。综合来看，行业竞争加剧，但长城汽车通过产品差异化及出口拓展实现增长，未来中高端车型及新能源布局仍是重要趋势

报告重点分析了长城汽车2026年二季度的经营数据、利润结构及未来展望。营收利润受汇兑及包税政策影响，出口贡献显著，ASP提升明显。毛利率微降主要因包税政策及销量结构，销售费用率因新车推广及海外市场投入上升。下半年出口有望冲7万台以上，国内新车型将支撑业绩，预计全年净利润约80亿元。报告还关注了国内乘用车内销压力及新车型出口放量进度的不确定性

长城汽车2026年报告显示，公司二季度销量环比显著增长，出口表现突出，ASP提升带动整体盈利能力。但归母净利润同比大幅下降，主要受一次性因素影响。行业层面，国内乘用车市场竞争激烈，但长城汽车通过产品差异化及出口拓展实现增长。报告认为，中高端车型及新能源布局是未来重要方向，但需关注内销压力及新车型放量进度

长城汽车2026年报告提示的主要风险包括：国内乘用车内销大盘压力持续存在，市场竞争加剧可能影响销量增长。出口端存在不确定性，欧拉5系列等新车型放量进度可能不及预期，影响海外市场表现。此外，政策变化如税率调整也可能影响盈利能力，需持续关注行业动态及公司应对措施