东财能源开采-金属每周谈20260823 原文

铝行业

• 需求改善，进入由守攻阶段：下游需求开始改善，铝价整体平稳，供应端稳定，需求端开工率回升。预计金九银十后需求将出现阶段性回升，库存去化接近90万吨，低于历史水平，海外库存也处于低位，存在阶段性供需缺口和需求旺季的可能性，可能进入由守攻的阶段。
• 业绩预喜，中期分歧较大：多家公司发布中期业绩预喜，如新特能源、虹控股等，业绩超预期，主要原因是补税影响。整体中期业绩较好，但海外在建产能存在分歧，短期来看，铝价和价格走势可能进入转阶阶段，短期板块和价格走势可能进入转阶阶段，积极看好短期板块和价格走势。
• 投资建议：推荐南山铝业、西部矿业、中金铜业、藏格矿业等具有良好投资价值的公司。

黄金行业

• 金价上涨，基本面支撑：黄金价格已降至1000元/克，黄金板块估值得到一定修复。美国财政部加大期市监管力度，对黄金利好，大幅改善市场流动性，缓解收益率压力。美国债务问题和高利率环境下，美元化避险需求推动黄金价格上涨，类似于去年黄金牛市重演。
• 央行购金，长期配置：央行持续购金，推动黄金价格上行。央行在过去几年中一直在持美国国债，并在减债过程中向黄金市场释放部分资金，预计2024年11月前后将出现类似变化。
• 投资建议：推荐紫金矿业、招金矿业、中信证券等具有低估值和高配置价值的公司。关注白银、锌、镍等贵金属品种。

铜行业

• 库存增加，现货紧张缓解：全球三大交易所铜库存均有所增加，LME库存提升较多，现货紧张状态将逐步缓解。铜价大致分为三部分：成本支撑、供需周期和金融性修复。
• 价格预期，投资机会：目前铜价与今年1月份相比基本持平，但成本上升，供需周期和金融性修复部分预计在三四千美元/吨左右，未来铜价有望回到15000-16000美元/吨的水平。
• 投资建议：推荐西藏矿业、西部矿业、中金铜业等具有良好投资价值的公司。

天然气行业

• 哈工硫酸项目延期：哈工斯坦硫酸厂建设延期12个月，导致2027年哈工斯坦面临硫酸供应不足的问题，影响天然气开采和农业使用。
• 产量下修，供需缺口扩大：哈工斯坦天然气产量预计下修，全球天然气供需缺口持续扩大，预计未来五年甚至十年内价格将持续上涨。
• 投资建议：关注中核集团、广核集团等具有良好投资价值的公司。