铝板块观点总结
- 基本面与股价表现：本周铝价平稳小幅上涨，国内铝价约23200元/吨，LME铝价约3165美元/吨。主要受前期中东铝锭库存冲击减弱影响。需求端处于淡季，下游开工率61.3%，环比下降0.6个百分点，但同比仍高2.5个百分点，预计需求8月中旬后回升。库存持续去化，截至7月16日铝锭社会库存102万吨，较高点去化1/3，绝对位置仍高位但已显著改善。板块股价表现良好，部分股票涨幅超10%。
- 中报业绩：大部分公司预增披露，业绩超预期。虹桥控股上半年增速75%，显著超预期；云铝、中福创新实业、焦作万方、中旅、神火、电投等均超预期。天山铝业符合预期，受所得税率影响。板块业绩亮眼，对股价有提振效应。
- 投资建议：当前铝板块处于底部区间，建议提前布局。资金面波动，科技股跌多，铝板块跌幅大，性价比高，可作为观望选择点。宏观预期不明朗，但未发生重大利空，基本面反映股价合理。铝价按23万元/吨年化，大部分公司估值6倍出头，安全边际高。中长期供需关系紧平衡，不存在大幅过剩压力。
- 推荐标的：虹桥控股、天山铝业、中福创新实业、云铝、焦作万方、中旅等，兼顾分红弹性和成长性。
锂板块观点总结
- 核心逻辑：利空出尽，短期受消费税政策影响或存在排产前置，中长期关注供需博弈。
- 消费税政策影响：三部门发布电池消费税调整政策，自2026年9月1日起对锂离子电池按2%征收消费税，2027年9月1日起按4%征收，钠离子电池和固态电池免征至2028年底。税负部分向上游传导，压低锂矿和锂盐环节利润，行业单吨净利下降。
- 钠电池影响：钠电池较锂电池有成本优势，将加快产业化进程，或替代低端磷酸铁锂电池需求。
- 需求端分析：
- 下游备货前置：为规避税收成本，7-8月排产增加，支撑碳酸锂价格。
- 传统旺季需求：金九银十国内乘用车及储能旺季，三季度排产曲线上升。
- 储能领域：大储项目三季度集中交付并网，核心电芯和系统集成渠道备货需求释放。
- 海外出口：为应对退税政策调整和地缘政治风险，海外客户要求前置交付，形成内外需求共振。
- 供给端分析：
- 津巴布韦矿石增量兑现存在时间差，预计8月上旬才实质性影响供给。
- 九零锂业7月中旬开始停产检修至8月中旬，减产约4000吨电池级碳酸锂当量。
- 南美盐湖提锂受冬季和港口罢工影响，到港量减少。
- 短期观点：供需端共振，行业去库加速，预计三季度板块投资价值持续看好。
- 长期关注：江西锂矿更换矿震对产量的影响，相关矿山复产进程。
- 推荐标的：中矿资源、赣锋锂业、盛新锂能、天齐锂业。
