铝板块观点总结
基本面与股价表现：
- 铝价：本周铝价平稳，小幅上涨，国内铝价约23200元/吨，LME铝价约3165美元/吨。主要原因是前期复航后中东铝锭库存冲击减弱，对价格压力持续收窄。
- 需求端：当前处于需求淡季，下游开工率61.3%，环比下降0.6个百分点，但同比仍高2.5个百分点。预计需求将持续下行至8月中旬左右，后期随季节性恢复。
- 库存：铝锭社会库存持续去化，截至7月16日为102万吨，较高点150万吨已去化1/3。库存绝对位置仍处历史高位，但已显著下降，未来随需求回升库存将处低位。
- 股价表现：板块股价整体表现不错，部分股票涨幅较大，如虹桥控股涨25%。中报业绩超预期，大部分公司预增披露，其中虹桥控股增速达75%，云铝同比增175%以上，中旅增65%。
投资建议：
- 观点：当前铝板块处于底部区间，建议提前布局。虽然当前为淡季，但库存持续去化，中报业绩亮眼，价格端企稳回升。
- 远期展望：下半年需求回升叠加低库存，价格有望强势表现。当前资金面波动，科技股跌多，铝板块可作为观望和选择点，跌幅大，性价比高。
- 宏观预期：当前宏观预期不明朗，但无明显利空，股票价格和位置合理，安全边际高。
- 供给端：中长期产能确定性投产约550万吨（2027-2028年），对应需求增速2.5%，供需关系紧平衡，不存在大幅过剩压力。印尼等地区供给不确定性增加，可能低于预期。
- 推荐标的：虹桥创线、中福云旅、创新、中旅、南山、焦作万方等。
锂板块观点总结
核心逻辑：
- 当前锂板块核心逻辑为利空出尽，短期受消费税政策影响或存在排产前置，中长期仍需关注供需博弈。
消费税政策影响：
- 三部门发布电池消费税调整政策，自2026年9月1日起对锂离子电池按2%征收消费税，2027年9月1日起按4%征收，钠离子和固态电池免征至2028年底。
- 税负最终由产业链上下游承担，电池厂难以全额转嫁，部分成本将向上游传导，压低锂矿和锂盐利润。
- 钠电池享有免税期，较锂电池有成本优势，将加快产业化进程，可能替代部分磷酸铁锂电池需求。
短期需求端分析：
- 下游企业为规避税收成本存在备货前置行为，拉动7-8月排产，支撑碳酸锂现货价格。
- 三季度需求呈阶梯增长，衔接金九银十旺季，终端整车厂推进全年销量排产，动力电池排产曲线上升。
- 储能领域三季度集中交付和并网，大储项目刚性备货需求释放，提供增量消耗。
- 海外出口需求受出口退税政策调整和地缘政治风险影响，企业前置交付锁定利润，形成国内外需求共振。
- 行业去估值加速，支撑短期价格。
供给端分析：
- 津巴布韦矿石增量兑现存在时间差，预计8月上旬才对现货供给形成实质影响。
- 九零锂业从7月中旬开始停产检修和设备技改，预计减产约4000吨电池级碳酸锂当量。
- 南美盐湖进入冬季，智利港口罢工影响，三季度到港量减少。
- 津巴布韦增量被智利港口停摆、90锂业检修和南美减产抵消，配合需求端强劲，支撑三季度价格。
投资建议：
- 短期持续看好三季度板块投资价值，建议关注中矿资源、赣锋锂业、盛兴锂能、天齐锂业。
- 长期关注江西锂云母矿更换矿证对产量的影响，及相关矿山复产进程。
