2026年中报点评：26H1 扣非归母净利润 19.73 亿元，氨纶及基础化工板块景气修复推动业绩高增长

华峰化学2026年中报点评总结

核心观点与业绩表现

华峰化学2026年H1业绩显著提升，扣非归母净利润同比增长118.11%，主要得益于氨纶及基础化工板块景气度修复。公司整体毛利率提升8.05pct至21.82%，归母净利率提升5.89pct至14.00%。期间费用率整体优化，四项费用率合计下降0.44pct至5.29%。基本每股收益同比增长100%，加权平均ROE提升3.37pct至7.03%。

板块景气度与一体化优势

氨纶板块收入同比增长27.82%，毛利率提升3.37pct，25万吨差别化氨纶扩建项目于2026年6月投产，H1实现效益2.84亿元。基础化工产品板块收入同比增长21.14%，毛利率提升16.85pct，为毛利率改善幅度最大的板块。化工新材料板块收入略降0.29%，毛利率提升3.63pct。国内市场收入增长显著，同比增长21.04%，国外收入同比下降2.14%。

财务状况与扩产进展

公司资产负债表稳健，截至2026年6月末，资产负债率下降1.14pct至24.74%，长期借款为0。在建工程25.35亿元，25万吨差别化氨纶扩建项目已投产。应收账款同比增长39.85%，占总资产比重升至9.62%，经营现金流净额同比增长1.57%，低于归母净利润增速，需关注下半年回款和现金转化。

投资建议与估值

受益于油价上涨，氨纶和己二酸盈利大幅增长。上调公司2026-2028年盈利预期至40.49/46.51/52.14亿元，对应PE分别为13/12/10X。给予2026年20倍PE，目标价16.31元，维持“强推”评级。

风险提示

主要风险包括氨纶、己二酸价格波动，下游需求恢复不及预期，新增产能投放节奏不及预期，行业竞争加剧导致价差收窄，应收账款回收风险，以及原材料价格大幅波动。