2026年中报点评：募投新品放量与海外开拓成效明显，2026H1归母净利润同比+69%

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年中期报告显示，公司营收4.45亿元，同比增长24%；归母净利润0.89亿元，同比增长69%。单季度来看，2026年第二季度营收2.67亿元，环比增长49%，归母净利润0.56亿元，环比增长66%。销售毛利率49.26%，同比下降3.19个百分点；销售净利率19.75%，同比提升4.87个百分点。财务费用同比增长468%，主要由于汇兑损失增加；销售费用同比下降56%，主要受美国关税退税款及内部商品调拨影响。
• 产品结构：钢衬改性聚氨酯耐磨管2026年中期营收0.49亿元，同比增长934%，毛利率22.25%，占比11%；普通轻型输送软管营收1.01亿元，同比增长20%，毛利率39.70%，占比22.73%；耐高压大流量输送软管仍是主要收入来源，营收2.74亿元，同比增长10.14%，毛利率59.95%。境外收入3.44亿元，同比增长20%，其中欧洲市场增长2525万元，南美市场增长1689万元。
• 业务布局：公司已形成四大产品体系，涵盖耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管、柔性增强热塑性复合管和钢衬改性聚氨酯耐磨管，覆盖中高端市场。中东、澳洲等新兴市场布局深化，中裕沙特工厂于2024年12月开业，实现本土化生产。募投产品钢衬改性聚氨酯耐磨管2026年1月获得4881万元订单，标志着新品与新产能进入放量阶段。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：上调2026-2028年归母净利润预测至1.42亿元、1.93亿元和2.55亿元，对应最新PE为15倍、11倍和8倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：国际贸易摩擦、宏观经济波动、市场竞争加剧。

财务预测表

• 资产负债表：2025年预计总资产1.37亿元，负债合计403百万元；2028年预计总资产1.74亿元，负债合计518百万元。
• 利润表：2025年预计净利润0.89亿元，2028年预计净利润2.57亿元。
• 现金流量表：2025年经营活动现金流95百万元，2028年预计255百万元。
• 重要财务与估值指标：2025年ROE为10.14%，2028年预计达20.92%；2025年P/E为23.26倍，2028年预计降至8.21倍。