中金公司 博雅生物2026年中报业绩交流会

2026年上半年公司合并口径营业收入6.43亿元，同比下降36.14%；归母净利润0.51亿元，同比下降77.28%。业绩双降主要受血制品行业集采扩围、DRG/DIP支付方式改革、医保控费及2026年起除八因子等罕见病产品外血制品统一执行13%计税等因素叠加影响，行业量价承压。公司围绕营销、研发、国际化、采浆四大方向推进应对举措：调整血浆内部结构提升产值，推进静丙、纤原学术推广，九因子、vWF于2026年分别获临床批件，层析静丙于当年6月上市。总投资20多亿元的智能工厂年内将竣工验收，预计2028年6月完成新厂搬迁。管理层判断行业供需拐点起码还要2年才会出现。公司十五五目标为成为国内行业领导者。

血制品行业面临集采扩围、DRG/DIP支付方式改革、医保控费及13%计税等多重政策压力，导致行业量价承压。公司通过调整血浆内部结构、推进新产品研发上市、拓展国际化市场、优化采浆布局等举措应对挑战。管理层预计行业供需拐点至少需要2年时间出现，公司十五五目标为成为国内行业领导者，长期发展仍具潜力。

报告重点分析了公司在营销、研发、国际化、采浆四大方向的应对举措。营销方面，调整血浆内部结构提升产值，推进静丙、纤原学术推广；研发方面，九因子、vWF获临床批件，层析静丙已上市；国际化方面，持续推进海外市场拓展；采浆方面，优化采浆布局提升效率。此外，公司智能工厂建设也将提升产能和效率。

当前血制品市场处于政策调整期，集采和支付方式改革导致行业量价承压，业绩下滑明显。但公司通过多元化产品结构、加速研发创新、优化运营效率等举措积极应对。管理层认为行业供需平衡需要时间，公司短期业绩承压但长期发展路径清晰，未来有望在行业调整中保持领先地位。

研报提示血制品行业面临集采扩围、支付方式改革、医保控费等多重政策风险，可能导致行业量价持续承压。此外，新产品研发上市存在不确定性，市场竞争加剧也可能影响公司业绩。公司智能工厂建设及搬迁也存在一定的时间与成本风险。投资者需关注行业政策变化及公司应对措施的有效性。