国联民生能源开采 恒源煤电2026年中报业绩交流

这份研报主要分析了恒源煤电2026年上半年的业绩情况。报告显示，尽管2025年公司亏损，但2026年上半年净利润达到1.666亿元，并实施了每股0.25元、合计3亿元的分红。此外，报告还详细介绍了煤炭业务、新煤矿进展、电力业务、税收情况以及未来计划等关键信息。

煤炭行业未来发展趋势方面，报告指出焦煤现货价从7月末的2130元/吨涨至2500元/吨，动力煤、焦煤全部执行长期合同。上半年原煤、焦煤分别同比增产20多万吨、40多万吨，国联民生团队看好后续业绩释放。接管的花草滩煤矿正推进达产，达产后吨煤成本低于本部矿井。但十五五新增煤电审批趋严，对行业格局产生一定影响。

研报重点分析了恒源煤电的业绩与分红、煤炭业务、新煤矿进展、电力业务、税收情况及未来计划。其中，业绩与分红部分显示公司上半年净利润为1.666亿元，实施了每股0.25元的分红；煤炭业务方面，焦煤现货价上涨，原煤、焦煤增产，新煤矿达产在即；电力业务方面，低效小机组已出清，钱营孜电厂二期为特批100万千瓦机组；税收情况显示上半年耕地占用税同比多缴2000多万元；未来计划方面，公司放弃2026年中报分红，正梳理大股东拟注入矿井，十五五战略为“传统煤电+新能源”。

当前市场对恒源煤电的判断主要基于其业绩表现和业务进展。报告显示，公司2026年上半年实现净利润1.666亿元，并实施分红，显示出较强的盈利能力。煤炭业务方面，焦煤价格上涨，原煤、焦煤增产，新煤矿达产在即，为后续业绩释放提供支撑。电力业务方面，低效小机组已出清，钱营孜电厂二期为特批100万千瓦机组，但十五五新增煤电审批趋严，需关注政策影响。税收情况显示地方税收征管力度加大，需关注税务风险。

研报提示的风险主要包括政策风险、经营风险和税务风险。政策风险方面，十五五新增煤电审批趋严，可能影响公司电力业务扩张计划。经营风险方面，新煤矿达产进度和成本控制需持续关注，以及煤炭市场价格波动对公司业绩的影响。税务风险方面，上半年耕地占用税同比多缴2000多万元，地方税收征管力度加大，需关注未来税务负担变化。此外，大股东拟注入矿井暂无落地项目，需关注其整合进度和效果。