东方煤炭 恒源煤电2026年中报交流

2026年上半年，公司合并报表实现营业收入34.4亿元，同比增幅44.8%，归母净利润1.61亿元。业绩主要受煤炭市场价格上行及内部生产优化、产品结构升级驱动。省内5矿可比口径精煤产销占比同比均提升10个百分点以上，商品煤单位成本同比降5.2%、售价同比涨11.4%，煤炭销售毛利率同比提升10.17个百分点，实现量价利同步高质量增长。新增并表恒能煤业（花草滩矿）因历史欠账上半年亏损1.4亿元拖累业绩，该矿8月已开始初采；钱营孜第二发电公司上半年盈利约1900万元。6-7月煤价大幅上涨因结算延迟将在Q3兑现，公司已发布拟用于可转债的股份回购公告，下半年经营环比有望明显改善。

2026年上半年煤炭行业受市场价格上行及企业内部优化双重驱动，东方煤炭恒源煤电精煤产销占比提升，成本下降售价上涨，毛利率显著改善。但新增并表矿企亏损影响整体业绩。行业整体需关注煤炭供需关系变化及市场价格波动，企业内部优化和产品结构升级是关键增长点。下半年煤价上涨预期将逐步兑现，企业盈利能力有望提升。

报告重点分析了公司煤炭业务量价利同步增长，精煤产销占比提升，成本控制成效显著。同时关注新增矿企亏损及发电业务盈利贡献。报告指出企业通过内部优化和产品结构升级实现业绩增长，并已启动股份回购计划。下半年经营改善可期，但需持续跟踪新增矿企盈利能力及煤价波动影响。

当前煤炭市场呈现价格上行趋势，企业通过内部优化实现成本下降和售价上涨，毛利率显著改善。但部分新增矿企因历史欠账暂时亏损，影响整体业绩表现。6-7月煤价上涨因结算延迟将在Q3兑现，企业已通过股份回购计划应对潜在风险。市场整体需关注供需关系变化及企业内部管理能力。

报告提示新增矿企恒能煤业（花草滩矿）因历史欠账上半年亏损1.4亿元，该矿8月已开始初采但盈利能力尚待观察。此外需关注6-7月煤价上涨因结算延迟将在Q3兑现可能带来的业绩波动。企业已通过股份回购计划增强资金实力，但下半年经营改善仍需持续跟踪。煤炭市场价格波动及新增矿企盈利能力是主要风险点。