兴证能源化工·恒源煤电2026年中报交流纪要

2026年上半年公司实现营收约34.4亿元，同比增长45%；净利润1.61亿元，同比减少约1.29亿元；每股收益0.14元，同比增加0.05元；经营活动现金流净额13.4亿元。省内五大煤矿商品煤产量397万吨，同比增加42万吨，增幅约11.3%；混煤销量169万吨，同比增加56万吨，增幅约50%；综合商品煤均价736.5元/吨，同比增加75.33元/吨，增幅约11%。新并表单位混沌煤业上半年营收约3000万元，亏损约1.41亿元；泉林第二发电厂上半年营收约7.7亿元，利润约2000万元。公司整体商品煤毛利率30.7%，同比提升17.1个百分点；单位成本约662元/吨，同比下降约5.2%

公司精煤销量二季度较一季度增加13万吨，上半年五大矿精煤产量同比增长近50%，主焦煤等优质煤市场需求向好。下半年五大矿均安排检修，合计影响产量约10万吨。去年精煤产量基数较低，公司预计2026年下半年精煤产量同比增长，全年产量较去年持平的目标具备可行性。焦煤市场需求受宏观经济、出口政策影响，主焦煤价格或高位平稳，普通炼焦煤价格存在小幅回落可能。公司全年成本目标为同比下降5%，下半年将通过谈判管控固定成本、排查修理成本等落实成本管控

研报重点分析了公司经营业绩、产量销量、新并表单位、成本利润等核心数据。关注精煤市场销量增长，混沌煤业产能爬坡进度及盈利能力恢复，下半年产量及成本管控计划。同时提示混沌煤业产能爬坡进度不及预期、系统安全投入等问题，焦煤市场需求变化及税收补缴等外部不确定性风险

市场关注公司上半年营收利润表现，省内五大煤矿产量销量增长情况，以及新并表单位混沌煤业和泉林第二发电厂的运营状况。公司精煤销量增长及主焦煤市场需求向好，但下半年检修及成本管控压力需关注。混沌煤业产能爬坡及盈利能力恢复是关键看点，焦煤市场价格走势及税收政策变化对公司经营有重要影响

研报提示混沌煤业产能爬坡进度不及预期，系统、安全投入等问题或制约产量释放，存在工期、安全监管等不确定性。焦煤市场需求受宏观经济、出口政策影响，主焦煤价格或高位平稳，普通炼焦煤价格存在小幅回落可能。公司面临税收补缴、地方财政压力带来的成本管控等外部不确定性，需关注政策环境变化对公司经营的影响