国联民生汽车贝斯特2026年中报业绩交流纪要

一、核心要点

1. 贝斯特2026年上半年营收7.92亿元（同比增10.57%），净利润1.46亿元（同比降200万元）；汽车零部件占营收90%（涡轮增压器占比70-80%），海内外营收占比6:4。
2. 二季度营收环比增5%（同比增10%），净利润约7300万元（同比降7%），环比持平；净利润同比降主因：人民币升值、原材料涨价、子公司折旧及理财收益减少。
3. 涡轮增压器业务受混动、出口、商用车拉动（乘用车与商用车占比7:3），新能源车零部件上半年营收约7000万元，下半年目标扭亏，安徽基地产能爬坡中。
4. 子公司宇华经济上半年营收约300万元（工业母机为主），下半年目标营收大几千万，P2-P4级产品需求为主，C0级已交付；暂未考虑战略融资。
5. 泰国工厂2026年为产能稳定年，二期预计2027年初/上半年投产；海外客户以原有头部客户为主，未来计划布局新能源零部件产能。

二、风险与关注

1. 汇率波动、原材料价格上涨对业绩存在压力；公司以时结汇为主，暂未大规模使用对冲工具。
2. 子公司产能爬坡慢、折旧费用高，新能源车零部件业务尚亏损，氢能业务尚处技术储备。

三、投资线索

1. 涡轮增压器业务受益于混动车、出口及商用车需求增长，表现稳健。
2. 宇华经济国产替代逻辑明确，工业母机及机器人业务有成长空间。
3. 安徽新能源零部件基地产能落地后有望实现业绩突破。

四、会议其他信息

1. 本次会议为国联民生证券研究所白名单客户服务，不构成投资建议，参会者需自主决策并承担风险。
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