国内钾锂龙头，兼具稳健性与成长性——盐湖股份首次覆盖报告

2026-08-20 诚通证券记忆待续

盐湖股份是国内最大的钾肥工业生产和盐湖提锂企业，主营业务为氯化钾、锂盐等产品。公司经历了从专注钾肥到横向扩张再到聚焦钾锂盐的成长路径，目前钾肥和锂盐产能分别达到530万吨、9.8万吨，产能规模均位于国内第一。

钾肥业务：

锂盐业务：

公司财务表现：

盈利预测与投资建议：

我们预计公司2026至2028年分别实现营业收入259亿元、267亿元、276亿元，同比增速分别约为67%、3%、3%，分别实现归母净利润125亿元、131亿元、135亿元，同比增速分别约111%、4%、4%。
对应目前市值PE分别为12X、11X、11X，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：

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盐湖股份研报核心内容是什么？

盐湖股份研报核心内容是分析公司作为国内钾肥和锂盐龙头企业的发展战略。报告指出公司从专注钾肥业务横向扩张至聚焦钾锂盐产业，钾肥产能达530万吨、锂盐产能近10万吨，均居国内第一。钾肥业务受益于农业需求稳定及政策支持，锂盐业务则依托成本优势与产能增长，整体展现稳健与成长性。

钾肥和锂盐行业发展趋势如何？

钾肥行业呈现寡头垄断格局，全球资源集中且国内依赖进口，盐湖股份凭借530万吨产能和成本优势占据领先地位，受益于“保钾增钾”政策及千亿粮食增长。锂盐行业则随新能源汽车和储能需求增长而扩张，盐湖股份作为国内盐湖提锂龙头，产能持续提升且成本控制优异，未来增长潜力较大。

报告重点分析了盐湖股份的哪些方面？

报告重点分析盐湖股份的钾肥与锂盐业务布局、产能规模及成本优势。钾肥方面，强调其国内首屈一指的产能和运输成本优势；锂盐方面，突出其成本曲线左侧的竞争力及产能扩张空间。此外，报告还评估了公司重整后的财务表现，如费用率下降、现金流改善及未分配利润转正等积极信号。

当前钾肥和锂盐市场现状如何？

钾肥市场存在供需错配，全球资源集中且进口依赖度高，国内市场由少数企业主导。盐湖股份凭借规模和成本优势占据重要地位。锂盐市场则随新能源需求增长而扩张，但资源分布集中，竞争激烈。盐湖股份作为国内龙头，在成本和产能上具备显著优势，但需关注行业价格波动和需求变化。

盐湖股份研报提示哪些风险？

盐湖股份研报提示的主要风险包括：产品价格波动可能影响营收利润；扩产计划若不及预期将影响增长；下游新能源汽车和储能需求若放缓，将影响锂盐业务；政策变化可能带来不确定性；全球地缘冲突可能引发供应链风险。这些因素需关注，但报告未涉及具体投资建议。