26H1业绩持续增长，AI眼镜镜片收入增速亮眼

康耐特光学2026年上半年业绩持续增长，收入11.67亿元，同比增长7.64%；归母净利润3.01亿元，同比增长10.38%。剔除汇兑影响后经调整归母净利润3.46亿元，同比增长27.6%。主要亮点包括：

1. 镜片收入稳增，XR业务增速亮眼
   2026上半年XR业务收入0.51亿元，同比增长1475.3%，智能眼镜镜片订单进入实质交付阶段。国内市场收入增速达14.15%，美洲区域收入同比增长33.89%。公司依托Neo Vision XR专用镜片产线，持续承接头部客户订单，并签订长期研发或采购框架协议。

2. AI眼镜行业快速增长，供应镜片业务持续推进
   全球AI智能眼镜销量2026Q2达348万台，同比增长197%；AR眼镜销量40万台，同比增长155%。公司已与约20家海内外头部智能眼镜厂商合作，为阿里夸克AI眼镜独家供应处方镜片，并签署四份框架协议，覆盖高折射率超薄光波导处方镜片等环节。Meta持续推进Ray-Ban Meta产品全球化，推出适配近视人群的处方版本，进一步拓展产品边界。

3. 自有品牌占比提升，毛利率显著增长
   2026上半年汇兑亏损0.57亿元，剔除后经调整归母净利润同比增长27.6%。自有品牌业务毛利率提升至45.5%，收入占比同比提升6个百分点至68%；ODM代工业务毛利率37.5%，同比增长1.2个百分点。

4. 投资要点
   公司为国内镜片隐形冠军，主业稳健，AI眼镜镜片业务优势显著，有望凭借性价比优势切入国内外消费电子龙头供应链，充分受益全球AI眼镜增长红利。2026年公司有望迎来XR业务放量的关键拐点。预计2026-2028年营业收入分别为25.34、28.95、32.77亿元，同比增长15.92%、14.24%、13.19%；净利润分别为6.96、8.52、10.30亿元，同比增长24.84%、22.41%、20.80%。给予2026年33倍PE，目标价53.62港元，买入-A评级。

5. 风险提示
   客户订单不及预期、产能扩张不及预期、XR业务拓展不及预期、AI行业发展不及预期、市场竞争加剧、汇率波动等风险。