联影医疗2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入70.52亿元，同比增长17.22%，归母净利润8.97亿元，同比下降10.12%。分季度来看，Q2营业收入41.44亿元，同比增长17.13%，归母净利润4.98亿元，同比下降20.67%。收入端保持稳健增长，利润端阶段性承压，主要受汇率波动导致财务费用大幅增加，以及公司加大研发投入等因素影响。若扣除汇兑因素，利润总额同比增长8.79%。
盈利能力方面，销售费用率14.82%，同比下降0.77pp；管理费用率4.41%，同比微升0.14pp；研发费用率14.33%，同比提升1.59pp；财务费用由净收益转为净支出0.96亿元，主要系汇兑损益变动。毛利率47.18%，同比下降0.75pp；销售净利率12.61%，同比下降3.81pp。
国内市场逆势提升份额，高端化与诊疗一体化持续深化。国内收入52.87亿元，同比增长8.49%，市场份额逆势提升1.7个百分点。各产品线表现如下：
- MR收入22.86亿元，同比增长16.15%，3.0T市场份额提升近1.5个百分点，uMRJupiter5T累计订单超70台；
- CT收入16.51亿元，同比增长8.96%，超高端CT市场份额同比提升近8个百分点；
- MI收入10.62亿元，同比增长26.37%，PET/CT市场份额超60%，PET/MR市场份额重回国内首位；
- RT业务收入3.97亿元，同比增长63.97%，环形加速器收入同比增长超150%；
- XR业务收入4.55亿元，同比增长40.50%，DSA产品收入同比增长98.73%，市场份额提升超6个百分点；
- 超声业务于2026H1完成高端入局，首批用户覆盖六个省/市。
全球化布局进入深耕收获期，海外收入17.65亿元，同比增长54.46%，海外收入占比提升至25.02%。北美、欧洲、亚太区收入分别同比增长17.13%、49.37%、148.54%，海外服务收入同比增长超60%，商业模式正向"设备+服务"双轮驱动演进。
盈利预测与估值方面，预计2026-2028年营业收入166.84、203.09、246.93亿元，同比增长21%、22%、22%；归母净利润20.66、25.80、31.77亿元，同比增长10%、25%、23%。公司当前股价对应2026-2028年43、35、28倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险等。
