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2024年报及2025年一季报点评：海外快速增长，国内市占率持续提升

2025-05-18 郑辰,李婵娟华创证券程思齐Sophie

联影医疗2024年年报及2025年一季报显示，公司海外业务快速增长，收入占比提高至22%，并在高端市场取得突破；国内市占率持续提升，逆势实现结构性份额增长；维保业务稳健增长，拉动毛利率提高。2024年公司营收103.00亿元（-9.73%），归母净利润12.62亿元（-36.09%），但25Q1业绩回升。预计25-27年归母净利润分别为18.9、22.9、27.8亿元，同比增长49.3%、21.4%、21.7%。目标价156元，维持“推荐”评级。风险提示包括国内集采、海外拓展受地缘政治影响、高端产品研发不及预期、设备更新政策落地不及预期。

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