电力设备与新能源行业周报：4月国内电动车销量同比翻倍，Q1宁德海外市占率提升

电力设备与新能源 4月国内电动车销量同比翻倍，Q1宁德海外市占率提升 评级：增持（维持） 重点公司基本状况 分析师：曾彪 简称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 执业证书编号：S0740522020001 (元) 宁德时代 406.0 6.52 12.58 20.61 26.81 62 32 20 15 0.3 买入 Email：zengbiao@zts.com.cn 天赐材料 44.60 1.15 2.97 2.62 3.23 39 15 17 14 -1.4 买入 分析师：吴鹏 天合光能 44.29 0.87 1.71 3.46 4.63 90 0 13 10 0.1 - 执业证书编号：S0740522040004 阳光电源 108.6 1.07 2.23 4.66 6.26 137 0 23 17 0.2 - 固德威 257.8 3.18 4.35 11.83 20.38 145 93 34 20 0.2 买入 Email：wupeng@zts.com.cn 恒润股份 20.15 1.30 0.25 0.86 1.43 41 115 24 14 0.1 - 分析师：朱柏睿 备注：股价数据取自2023年05月12日收盘价 执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn分析师：赵宇鹏 本周锂电池板块，根据中汽协数据，23年4月，国内新能源车销量63.6万辆，同比+113%， 执业证书编号：S0740522100005 环比-3%；渗透率29.5%，同比+4.1pct，环比+2.8pct。根据中国动力电池产业创新联盟 Email：zhaoyp02@zts.com.cn 数据，4月我国动力电池装机25.1GWh，同比+89.4%，环比-9.5%。根据SNE统计，23Q1海外（不包括中国）动力电池装机64.2Gwh，同比增长45.3%；增速高于国内28% 基本状况 的水平。据中国充电联盟数据，23年4月国内公共充电桩保有量202.5万台，同比增长 上市公司数340 52%。我们认为短期结合23年1季度业绩考虑，电池推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】； 行业总市值(亿元)64,522 行业流通市值(亿元)51,576 材料推荐【天赐材料】，建议关注【尚太科技】。 光伏：光伏行业的紧平衡产品能够为相关环节带来盈利留存，今年产业链限制已从硅料 行业-市场走势对比 转向高纯石英砂，此外大储放量&topcon放量对于相关环节的可观收益有望持续。当前光伏行业已到历史估值低位，短期已经有反弹趋势，组件价格已相对去年大幅下调，需求端无需担忧，进入Q2后国内地面电站将逐步起量，重点关注具备α的相关环节：1）紧缺环节石英砂：【欧晶科技】、【TCL中环】、【双良节能】、【石英股份】（建材组）；2）优势一体化：【晶澳科技】、【晶科能源】、【天合光能】、【隆基绿能】、【东方日升】；3）新电池技术兑现：【爱旭股份】、【钧达股份】等。 �逆变器：22Q4业绩表现亮眼，23Q1淡季不淡 22Q4：受益于全球户储需求爆发、俄乌战争导致的欧洲阳台系统火热，叠加IGBT供 应缓解以及原材料价格下滑，22Q4逆变器企业业绩延续增长态势，其中固德威、上能电气、 相关报告 禾望电气环比增长达到60%以上，阳光电源、德业股份均保持超20%的环比增速，超出市场 1、《上能电气：逆变器老将，储 预期；昱能科技环比下降13%，主要系物流成本提升，此外DIY市场渠道混杂、发力不佳等。 能深度拓展》20230409 23Q1：一季度为传统淡季，受春节假期影响，23Q1逆变器企业业绩环比微降，但降 2、《安彩高科：多方面因素业绩 幅较小，整体表现淡季不淡，其中阳光电源、锦浪科技、德业股份环比降幅均保持在10%以 短期承压，公司盈利能力有望得到 内，上能电气、禾迈股份和昱能科技实现了环比正增长。固德威环比下降10%，主要系客户 修复》20230410 库存压力和消化问题使产品没有明显放量，禾望环比下降19%，主要系风能出货暂未起量，汇兑损益叠加扩展市场投入拉高了费用率；禾迈、昱能分别环比增长3%/9%，主要系自22Q4 3、《联泓新科：EVA粒子价格上 开始两家公司提升了欧洲市场的出货占比，欧洲市场单位价值大、毛利率高，带动公司业绩 行+新材料产业平台化布局，看好 增长。整体来看，23Q1逆变器企业业绩表现超出历史同期，呈现出淡季不淡的趋势，在手 公司业绩企稳回升》20230410 订单饱满、出货量同比提升明显。 4、《福莱特：玻璃价格有望企稳， ②光伏玻璃：行业盈利承压，盈利筑底 公司积极布局有望充分展现龙头 行业盈利承压，盈利筑底。22Q4，光伏玻璃毛利率环比略有提升，但23Q1，随着玻 效应》20230410 璃产能投产释放，以及Q1相对淡季的需求，Q1玻璃均价环比Q4下降6-7%，叠加能源成 5、《润邦股份：海风起量，桩基 本还在高位，Q1毛利率环比Q4仍继续承压，导致龙头毛利率回落到历史低位20%左右的水平，同样，行业二线承压更加明显，毛利率估计下降到10%左右，基本处于亏损边缘。 龙头厚积薄发》20230421 Q2及下半年，玻璃盈利有望修复。成本端看，纯碱目前有松动迹象，下半年纯碱价格有望呈下降趋势，此外，天然气开始进入非供暖期之后，价格也会下降。价格端看，Q2及以后需求逐季度提升，供需情况有望边际改善，价格端继续承压概率不大，稳中有升概率偏高。Q2我们初步测算，福莱特毛利率环比提升3pct，单平盈利有望修复至2.5元+/平。 ③胶膜：盈利Q4见底，Q1环比大幅改善 价格成本错位，Q4盈利见底。22Q4，胶膜企业受需求不及预期叠加竞争加剧影响，价格环比Q3下滑了15-20%，同时叠加高价粒子库存等影响，4季度龙头毛利率降低至个位数，单平净利接近为0，其他胶膜企业毛利率降低至0%附近，单平净利为负。 需求向好叠加高价库存出清，Q1盈利环比大幅改善。23Q1看，随着行业高价粒子库存逐步出清，以及需求逐月提升，胶膜价格提涨，毛利率环比呈修复态势，龙头Q1毛利率修复到12%左右，单平净利修复至0.7元左右，盈利情况环比大幅改善，其他企业毛利率也得到一定程度修复。 Q2及下半年，胶膜盈利有望继续修复。二季度及以后，硅料产能释放逐步加速，上游成本压力释放，刺激需求有望超预期，拉动组件和胶膜排产上行，粒子和胶膜价格有望逐步提升，叠加今年H2的N型电池组件放量，结构性改善盈利，全年胶膜盈利大概率呈现逐季度提升的趋势。 ④光伏银浆：N型快速放量下，龙头业绩存在上修空间 Q1主要公司出货环比增长，单位盈利相对稳定，看2季度，预计主要公司出货量环比增速20%+，且随着Topcon以及低温浆料占比提升，毛利率有望边际提升，进一步增厚盈利。 ⑤支架：盈利边际改善，弹性逐步释放。 以跟踪支架龙头中信博报表看，Q1毛利率环比同比分别提升+0.3/5.4pct，毛利率修复明显。二季度往后，随着硅料产能释放，组件价格下降，下游需求有望加速释放，公司是地面电站放量弹性标的，跟踪支架放量对业绩改善的弹性非常明显。 风电： 事件：5月8日，大金重工与某欧洲能源开发企业签署了《海上风电单桩基础优选 供应商协议》，合同总金额约5.47亿欧元。5月10日，大金重工与某欧洲能源开 发企业签署了某海风项目的供货合同，合同总金额约1.96亿欧元，两合同额超去年全年总收入之和。在2022年，公司陆续中标英国MorayWest48套单桩项目、MorayWest30套过渡段项目、Boskalis美国海上风电大型钢结构项目、法国NOY-IleD'YeuetNoirmoutier项目、英国MorayWest海塔项目、英国DoggerBankB海上风电项目，合计管桩订单规模超过20万吨。 欧洲市场需求景气度高涨，塔筒环节出海增量空间广阔。欧洲作为全球最大的海上风电市场，2017-2021年海上风电新增装机量占海外海风总新增装机量的76%以上。但欧洲主要管桩塔筒厂商产能呈现严重供不应求，且建造周期较长，本地产能补充速度远低于需求增长速度，大环境促成大金重工此次订单的签订。随国内公司海外 订单持续积累，在产品质量和交付及时性等方面的认可度持续提升，有望进一步打开海外风电市场增量空间。 据不完全统计，2022全年海上风机累计新增招标12.29GW（含EPC，不含国电投10.5GW海风竞配机组框架招标和中电建1GW海上风机框架集采招标）。23年初至今，海风新增招标达1.30GW（不含重新招标0.65GW，不含山东能源渤中2023年度900MW风机招标）。我们预计伴随JY、疫情等负面因素逐步缓解，海风需求确定性提升，预期2023年国内海风装机10GW+，带动产业链出货放量，同时零部件的原材料成本压力明显好于2022年，且在规模效应带动下，零部件盈利有望在 23年得到明显修复。建议关注： 海缆：【东方电缆】【宝胜股份】【汉缆股份】等 塔筒/管桩：【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天顺风能】等 法兰轴承：【恒润股份】【新强联】等 锻铸件龙头：【振江股份】【广大特材】【通裕重工】【海锅股份】等 主机厂：【明阳智能】【三一重能】等 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、4月国内电动车销量同比翻倍，Q1宁德海外市占率提升.-5- 1、4月国内电动车销量同比翻倍，磷酸铁锂装机占比近70%..........................................-5- 2、宁德时代海外装机市占率显著提升..............................................................................-7- 3、本周国内储能政策及招标量更新..................................................................................-8- 4、本周锂电池产业链价格跟踪.........................................................................................-9- 二、光伏：产业链价格有所回落，国内装机同比高增.................................................................-10- 1、光伏一季报总结..........................................................................................................-10- 2、光伏产业链跟踪..........................................................................................................-12- 3、组件中标与装机情况分析...........................................................................................-18- 4、热点事件追踪.............................................................................................................-21- 三、风电：大金重工连获欧洲单桩订单，海外业务拓展成效凸显.............................................-23- 1、22