2026年一季报点评国际业务增长亮眼，国内IVD市占率持续提升

医疗器械2026年04月30日 推荐（维持）目标价：212元当前价：168.40元 迈瑞医疗（300760）2026年一季报点评 国际业务增长亮眼，国内IVD市占率持续提升 事项： 华创证券研究所 公司发布26年一季报，实现营业收入83.52亿元（同比+1.39%，下同）；归母净利润23.30亿元（-11.37%）；扣非净利润22.96亿元（-9.25%），拟派发现金股利15.16亿元（含税），占2026Q1归母净利润的65.05%。 证券分析师：郑辰邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520110002 评论： 证券分析师：李婵娟邮箱：lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360520110004 国际业务增长亮眼，IVD与新兴业务成为拉动国内增长重要动力。26Q1国际业务实现收入44.49亿元（+15.70%），以美元口径计算则同比增长20%，国际收入占比达到53%。欧洲市场延续了过去两年的亮眼表现，Q1营收增长超过25%。Q1除印尼以外，印度、墨西哥、巴西、泰国等贡献较大的发展中国家均实现了明显回暖，发展中国家营收同比增长15%，若以美元口径计算则同比增长达19%。预计2026年国际业务有望延续快速增长，国际收入占比进一步提升。26Q1国内收入39.03亿元（-11.13%），医疗设备行业整体仍处于弱复苏周期。公司持续重点推进双大客户深度突破，IVD市占率稳步提升，IVD占国内Q1收入的一半。国内新兴业务增长势能强劲，Q1同比增长超过18%，占国内营收比例达到23%。公司预计2026年全年国内业务有望重回正增长。 证券分析师：张良龙邮箱：zhanglianglong@hcyjs.com执业编号：S0360525110002 公司基本数据 总股本(万股)121,244.14已上市流通股(万股)121,139.93总市值(亿元)2,041.75流通市值(亿元)2,040.00资产负债率(%)24.77每股净资产(元)33.0812个月内最高/最低价248.24/156.30 新兴业务快速放量，成为重要增长引擎。26Q1新兴业务实现收入13.98亿元（+18.22%）。超声刀、腔镜吻合器等微创外科耗材开始放量；微创介入业务Q1同比增长25%，完成PFA手术量近3000台，占国内PFA手术总量约1/3；动物医疗业务实现双位数增长，其中国际部分同比增长15%。 国内IVD市占率持续提升，流水线快速放量。26Q1收入31.93亿元（+4.96%），占整体收入比重提升至38%。国际IVD增长超过20%，其中国际免疫业务增长超过30%。国内IVD在行业持续调整之际仍在稳步提升市场份额，国内免疫和凝血业务Q1增长均在10%左右，免疫、生化和凝血的平均市占率从25年中期的10%、到25年底达到12%，今年Q1进一步提升至13%；MT 8000流水线Q1国内新增订单超过140套、新增装机超过80套。 生命信息支持与医学影像海外均实现双位数以上增长。26Q1生命信息与支持产线实现收入22.64亿元（-5.86%），其中国际部分同比增长15%，国际收入占比提升至79%；在国内，瑞智重症决策辅助系统与启元重症医学大模型已在39家三甲医院实现部署，瑞智围术期决策辅助系统与启元围术期医学大模型已成功部署9家三甲医院。医学影像产线实现收入13.96亿元（-11.83%），其中国际部分增长超过10%，国际收入占比提升至67%，超高端超声Resona A20Q1在海外的销量就超过了25年全年。 相关研究报告 《迈瑞医疗（300760）2025年报点评：国内业务26年有望正增长，IVD与新兴业务成长潜力巨大》2026-04-14《迈瑞医疗（300760）2025年三季报点评：Q3迎来收入拐点，国际市场增长稳健》2025-11-17《迈瑞医疗（300760）2025年中报点评：国内市场静待Q3拐点，国际市场增长稳健》2025-09-16 投资建议：我们维持盈利预测，预计26-28年公司归母净利润为83.5、92.3、102.8亿元，同比增长2.6%、10.6%、11.3%，对应PE为24、22、20倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值2574亿元，目标价约212元，对应2026年PE为31X，维持“推荐”评级。 风险提示：1、国际业务推广进展不及预期；2、国内市场环境调整超预期。 附录：财务预测表 医药组团队介绍 研究所所长助理、首席分析师：郑辰 复旦大学金融学硕士，2020年加入华创证券研究所。2020年新财富最佳分析师第四名，2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 联席首席分析师：刘浩 中科院有机化学博士，2020年加入华创证券研究所。2020年新财富最佳分析师第四名，2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 医疗器械组组长、资深分析师：李婵娟 上海交通大学会计学硕士，2020年加入华创证券研究所。2020年新财富最佳分析师第四名，2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名 中药和流通组组长、高级分析师：高初蕾 中国科学院理学博士，2024年加入华创证券研究所。2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 高级分析师：王宏雨 复旦大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 高级分析师：朱珂琛 中南财经政法大学金融硕士，2022年加入华创证券研究所。2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 分析师：张良龙 复旦大学生物化学与分子生物学硕士，2023年加入华创证券研究所。2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 分析师：陈俊威 悉尼大学会计学和商业分析硕士，2023年加入华创证券研究所。2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 助理研究员：段江瑶 伦敦大学学院细胞生物学硕士，2024年加入华创证券研究所。2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 助理研究员：赵建韬 北京大学电子信息硕士，2024年加入华创证券研究所。2024年证券时报·新财富最佳分析师第五名，2025年证券时报·新财富最佳分析师第四名。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所