mSAP光模块PCB放量

鹏鼎控股聚焦高端产品主线，传统消费电子终端需求偏弱，但公司依托 FPC 技术与产能优势巩固市场份额，通讯用板、消费电子及计算机用板毛利率分别提升 3.96pct、1.02pct。算力相关业务迎来高速兑现，汽车、服务器用板业务营收同比增长 181.58%，其中 AI 服务器业务收入近 10 亿元、光模块业务收入超 6 亿元。公司完成适配 GPU 模块的高阶 HDI、内埋元件等技术开发，相关产品已通过主流服务器及云厂商认证并逐步批量供货；高速光模块方向，SLP 产品已切入头部厂商 800G/1.6T 高端市场实现量产，3.2T 产品处于研发阶段。

电子设备行业传统消费电子终端需求偏弱，但公司依托 FPC 技术与产能优势巩固市场份额，通讯用板、消费电子及计算机用板毛利率分别提升 3.96pct、1.02pct。算力相关业务迎来高速兑现，汽车、服务器用板业务营收同比增长 181.58%，其中 AI 服务器业务收入近 10 亿元、光模块业务收入超 6 亿元。未来公司预计 2026/2027/2028 年营收分别为 476/602/772 亿元，归母净利润分别为 54.5/78.9/105.1 亿元。

报告重点分析了鹏鼎控股的高端产品主线，传统消费电子终端需求偏弱但公司通过 FPC 技术与产能优势巩固市场份额，通讯用板、消费电子及计算机用板毛利率提升。同时关注算力相关业务高速兑现，汽车、服务器用板业务营收同比增长 181.58%，AI 服务器业务收入近 10 亿元、光模块业务收入超 6 亿元。公司完成适配 GPU 模块的高阶 HDI、内埋元件等技术开发，相关产品已通过主流服务器及云厂商认证并逐步批量供货；高速光模块方向，SLP 产品已切入头部厂商 800G/1.6T 高端市场实现量产，3.2T 产品处于研发阶段。

当前市场判断显示，传统消费电子终端需求偏弱，但鹏鼎控股通过 FPC 技术与产能优势巩固市场份额，通讯用板、消费电子及计算机用板毛利率提升。算力相关业务高速兑现，汽车、服务器用板业务营收同比增长 181.58%，其中 AI 服务器业务收入近 10 亿元、光模块业务收入超 6 亿元。公司完成适配 GPU 模块的高阶 HDI、内埋元件等技术开发，相关产品已通过主流服务器及云厂商认证并逐步批量供货；高速光模块方向，SLP 产品已切入头部厂商 800G/1.6T 高端市场实现量产，3.2T 产品处于研发阶段。

研报提示的风险包括技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。公司需关注技术迭代速度，确保研发投入符合市场需求，同时应对市场竞争加剧和客户导入的挑战。