招商中小盘凯格精机PCB光模块设备同步放量AI时代核心铲子股

一、锡膏印刷机：结构优化释放盈利弹性

• 收入占比高达70%，高毛利机型成为利润增长主引擎
• 高端替代加速：AI服务器高精度需求驱动下，高端三类机（单价60w+，毛利率65%+）占比提升至20%
• 盈利模型重塑：三类机占比持续提高将显著抬升公司整体毛利中枢
• 增长确定性强：AI服务器产业链旺盛需求预计带动今年锡膏印刷设备收入增速超70%
• 海外G客户扩产需求明确：已提出明确扩产需求，公司产能满足强劲需求

二、柔性自动化：切入国内外光模块厂商，实现实际交付

• 海外大客户突破：2025年成功向全球知名光模块厂交付自动化产线（单价约1200w，毛利率60%）
• 国内订单超预期：与国内J客户签订两位数规模产线合同，预计2026年上半年逐步交付
• 行业需求共振：全球数据中心向800G/1.6T演进，自动化组装产线进入“订单转化阶段”
• 公司已与国内主流光模块厂商建立广泛联系，未来有望迎来大规模落地

研究结论：

• 考虑公司在AI算力环节的“铲子”属性，结合在手订单与产品结构升级趋势，预计公司明年业绩仍将保持高速增长
• 建议投资者重点关注

风险提示：AI投资放缓、市场竞争加剧等