荣泰健康机构调研纪要

荣泰健康2026年上半年业绩实现稳健增长，主要得益于并购并表增量（收购有摩有样部分股权）和主业经营稳步增长。具体来看，海外市场企稳回升，国内线上电商业务表现良好，推动了营收增长。净利润方面，同比增长31.48%，主要受非经常性损益增加影响，包括股权增值收益和投资企业上市公允价值变动收益。扣除非经常性损益后净利润同比增长12.13%。

荣泰健康海外市场各区域呈现分化增长。韩国市场因产品升级和资本市场向好实现双位数增长；美国市场逐步修复；东南亚市场持续拓展。但部分区域承压，如中东市场受地缘冲突影响下滑，俄罗斯市场因通胀收缩高端消费。公司预计全年海外业务有望保持增长，美国市场全年增长确定性较高，韩国市场短期高位后持续性待观察。

荣泰健康汽车按摩机芯业务进展顺利，产能建设符合规划，已稳定供货佛吉亚、智己汽车等客户。产品研发取得突破，二代45mm小型化机芯完成验证，并开发腿部、脚部按摩结构。客户拓展持续加速，已与多家主流主机厂对接。订单规模受下游市场景气度影响暂时有限，但长期发展前景乐观。

荣泰健康2026年上半年销售费用同比大幅增长，主要因线上推广投入增加、国补退出、收购有摩有样费用并入，导致费用率达25%。公司表示将优化费用结构，在保障电商渠道投入的前提下实现合理优化。目前线上销售占比约25%，未来将继续平衡线上线下渠道投入。

荣泰健康面临的主要风险包括汇率波动对公司盈利的扰动。公司通过金融工具对冲风险，目标规避亏损并力争正向收益，但汇率波动仍可能影响业绩表现。此外，海外市场部分区域受地缘冲突和通胀影响，存在不确定性。公司将持续动态调整外汇策略，最大限度降低汇率影响。