荣泰健康2025年半年报及机构调研要点总结
一、经营情况概述
- 营收与利润：2025年半年度营业收入8.10亿元，同比下降1.78%；归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，同比下降23.35%；扣除非经常性损益的净利润0.56亿元，同比下降44.74%。
- 亮点：国内区域实现三年半以来首次双位数增长（国补政策影响）；韩国区域首次增长，趋势良好；东南亚与中东地区呈增长态势。
- 压力来源：美国市场因关税影响4-5月停滞发货，上半年销量同比下滑超50%；俄罗斯市场增量不增收；美俄市场贡献业绩主要压力。
- 费用情况：财务费用、销售费用及研发费用均较去年同期增长。
二、业务板块分析
- 国内市场：线上保持增长趋势，线下高端业务同比增长，收入端转正。线上增长主要得益于国补政策，京东平台销售额翻倍。
- 韩国市场：产品均价上涨趋势，中高端产品为主，毛利率变化不大。
- 海外市场：美国市场库存处于历史最低水平，客户补库存谨慎；东南亚市场增长稳定，但消费下行。
三、新业务与项目进展
- 泰国工厂：为应对美国关税和拓展东南亚市场而建，预计10月完成基建，年底完成生产线组装。设计产能5万台，实际产能取决于市场需求。
- 理疗机器人：首款于3月亮相，二代AI理疗机器人5月亮相广交会并获海外订单。计划四季度小批量生产，年内完成市场投放。与美团达成战略合作，试点门店融合智能设备、健康数据管理和专业理疗服务。
- 汽车按摩机芯：与佛吉亚合作开发，今年产品上市。专用生产线6月底开始安装测试，预计9月完成验收，具备年产30万台产能。首批样品已交付客户评价，项目即将进入工装样件阶段。
四、费用与投资规划
- 费用率：上半年整体费用率提高0.87%，销售费用占比约10%，下半年将继续按预算与收入挂钩。财务费用增加主要因利息费用增加和利息收入减少。研发费用投入增加，主要用于理疗机器人和汽车按摩机芯研发，下半年将控制费用增幅。
- 资本开支与投资：资本开支规划与公司发展节奏相匹配，投资分为产业性投资和财务性投资，均保持良性运作。
五、市场趋势与展望
- 美国市场：近两个月呈现回暖态势，客户对30%关税尚可承受，但部分客户持观望态度。四季度为传统旺季，库存低，预计表现优于上半年，公司计划推出政策激发采购积极性。
- 东南亚市场：上半年增长稳定，但产品单价下滑，销量增加，销售额增加不多。
- 国内市场：线上业务增长贡献显著，线下业务环比改善，经销商信心回升。公司对全年国内业务实现双位数正增长具备充足信心。
六、合作与渠道
- 傲鲨科技合作：双方进入合作洽谈阶段，核心方向包括ODM代工合作和联合品牌运营/系列产品联合开发。荣泰健康将依托线下门店网络和经销商体系为傲鲨科技提供市场推广和销售转化支持。
